分之
三十作为这家个别公司的平均利润边际。栗子网
www.lizi.tw这利润边际的数目是一千八百元，
余下五万八千二百元作为每周的生产总成本。这生产总成本是公司所负担的
全部新债务，为了取得每周六万元的总收入，剩下一千八百元作为利润的边
际。
这相当于售价的百分之三的利润边际可能是股票票面价值的百分之十、
百分之二十或百分之三十利润率，决定于该公司发行的票面股份共有多
少。那是一个簿记问题，在这里和我们没有关系。可是，假设货币的乎均购
买力发生了世界范围的上涨，一切商品的价格每月下降百分之一。这差不多
是1920年夏季以后以及1929年以后物价下降的速率，像图表14中表现的那
样。为了配合我们的例证，让我们假设那五万八千二百元的债务是月初造成
而产品是月底卖出的。这符合通常给予顾客的三十天信用。在此期间世界范
围的物价水平下降百分之一。
因此，在例证的那个月里，且不管任何技术的效率增高，销货所得从六
万元减少到五万九千四百元。可是这六百元是利润边际一千八百元的三
分之一，或者百分之三十二。这样，物阶的普遍下降，基本上同样地影响着
所有的商品，由于售价下降百分之一，减少利润边际百分之三十三。
如果某个其他公司的利润边际本来是百分之二，只等于一千二百元，那
末，由于售价下降百分之一，利润边陈就会减少百分之五十，这是受世界性
的原因的影响，不是个别企业所能控制。或者，如果一个比较兴旺的公司，
利润边际是百分之十，那末，售阶下降百分之一，就会减少利润边际百分之
十。
人们也许可以说，如果价格下降百分之一，以致销货总额从六万元减少
到五万九千四百元，那末，消费者手里就会多出那笔钱六百元，可以用来购
1劳伯特斯：劳动阶级的要求，1837年版。
取其他商品，因此可以相应地增加劳动的就业。
这里出现了上面提到的那种错误思想的另一方面，这种想法只注意国民
总收入的各项份额，不注意利润的边际。杂志购买者
图表1419191933年美国的批发价格
美国劳动统计局编制的指数，根据商品550种。新编784种商品的指数，用1931
年各别的平均数的比率折合到550种商品的基数。录自1931年联邦准备银行董事会报
告；及1933年1月1933年5月联邦准备银行公报。
可能用于购买其他商品的那六万元或者五万九千四百元从哪里来呢他们从
那些成为对他们负下这笔债务的商人们手里得来。他们取得这笔钱，一部分
是直接地作为工资、租金和利息；或者一部分是间接地作为包含在卖出的原
料中的工资、租金、利息和利润，或者所缴纳的捐税。因此，这些杂志购买
者可能根本不能得到他们的购买力，假使由于一切商品的售价平均下降百分
之一，一切商品上的利润边陈减少掉百分之三十三。他们不能再作为杂志的
消费者，因为他们失业了。他们失业，是因为利润边际发生了变化。
这种物价的普遍涨落对全世界所有的商人的所有的利润边陈发生基本上
同样的影响。他们大家基本上同时减少雇工。世界性的普遍的原因产生基本
上同样的影响，不管需求的伸缩性是“一”、或是大于“一”或是小于“一”。
我们说“基本上同样”或者“基本上同时”，意思是说对于不同的机构
和不同的商品在时间或地点上不免有些变化。关于这些变化和先后，我们在
这里不需要细说。小说站
www.xsz.tw它们就是那样，在失业方面的影响总要到物价开始降落的
几个月后才表现出来。1
这里，要点不是这些对平均数的差异，也不是时间上先后的不同。要点
是我们的资本主义制度在非常狭小的利润边际上经营，如果一切物价的平均
数发生变动，这就等于说不管原因是货币的或者非货币的在全世界
对利润边际的影响实质上比对商品批发价格的影响要大三十三倍，假如平均
边际是销货总额的百分之三。归于利润的份额已经不值得考虑。利润的边际
成为最重要的问题。
这种边际正是我们的杂志购买者必须指望从那里取得他们的钱来购买杂
志的地方。他们都是从商人手里取得他们的货币，商人又是从银行手里取得
这笔货币，商人在现代的情况下获利甚微，他们在狭小的利润边际上经营业
务。企业和就业是否继续下去，或者扩张，或者减低发展速度，或者停止，
都决定于狭小的利润边际。在维持人们就业的问题上，重要的不是归于利润
的份额，也不是归于工资的份额。这两种份额在其他问题上十分重要。可是
为了使资本和劳动得到使用，不受技术进步的影响，那就像道格拉斯说明的
那样，无论是劳动取得一半或者三分之二或者五分之四，无论是资本家取得
一半或者三分之一或者仅仅五分之一作为他们的份额，都没有关系。在关于
份额上，道格拉斯的话是对的；可是有关系的不是份额，而是边际。
直截了当地来说明问题，如果在1923至1929年效率增加的这一段时期
中工资有相应的增加，是不是就会防止1930至1933年世界范围的失业呢
1参阅本书下册，第264页，自动的和管理的复苏。
如果世界上主要的中央银行在1925年以后会彼此合作，把货币的购买力稳定
在1926年的批发物价水平上，是不是就会防止1930至1933年的失业呢在
这里我们不考虑实行的可能性问题，而假设这两种预防方法都可能实行。
对第一个问题的答案，道格拉斯说得不错。减少归于利润、租金和利息
的份额，用来增加归于工资的份额，防止不了1929年以后的失业。
可是必须注意，道格拉斯的答案关键在于会有一些扩张的产业来承受那
些被紧缩的产业解雇的失业者。
是否可能有扩张的产业呢，由什么来决定呢决定于投机性的或推测的
利润边际。如果一切物价都在下跌，并且预期还要下跌，一切利润边际就被
减少到物价下跌程度的十倍、二十倍、二十五倍、三十倍或更多的倍数。因
此产业不扩张。表面上似乎是技术的失业，其实是产业不能扩张的结果。
另一方面，如果一切物价都在上涨，利润边际增加的程度就二十倍、二
十五倍或更多倍于物价的上涨。由于物价上涨，产业就扩张，除了道格拉斯
所谓暂时的失业以外，没有技术的失业。
可是到了所有的劳动充分就业的时候，物价再涨就是纯粹的膨胀，因为
利润边际虽由于物价上涨而再增加，却不能使更多的工人获得工作，如果他
们都已经就业。
因此，他建议的稳定货币购买力，可以使某些产业按照它们不同的投机
性的供求伸缩性而扩张和紧缩。可是，它防止普遍的过度扩张，因为对一切
利润边际都发生影响。李嘉图主张在物价下跌时减低工资来维持惯例的利润
边际，而主张稳定一般购买力的人们却要在效率增高时用日益增涨的工资来
维持利润边陈。
这些是其他因素，是早期的学说中所不了解的较高的生活水平和技
术效率的增加。栗子网
www.lizi.tw李嘉图主张，为了增加利润边际，工资必须减低，因此把较
低的生活水平强加在工资劳动者身上。原来他硬要降低生活水平的唯一理由
是1815年以后商品价格的普遍下落。假使他考虑到可能有一种稳定的物价水
平，他也许能看到他的利润边际可能维持，而不必降低生活水平。
我们所假设的印刷公司那个例证，可以比照图表14加以折合，变成一切
产业的统计的平均数。这些批发价格的平均数，相当于制造家、农场主、矿
山所有人以及其他那些对自己从而获得利润的产业有控制权的人们所收入的
价格。如果我们假设，这些商品售出时平均是三十天的期，如果我们在这里
应用边陈的原则和投机的原则，又假设平均利润边际是售价的百分之三：那
末，卖方，在1919年2月，在售价一百三十元时，他们的全部生产成本等于
一百二十六元一角，他们的利润边际是三元九角。可是，既然当时的物价以
每月百分之二的速率在上涨，三十天后的预期价格是一百三十二元六角，这
个数字虽然在售价一百三十元上只增加百分之二，在利润边际上却增加百分
之六十六。
或者，如果货物是在最高峰平均价格一百六十八元时售出，如果价格以
每月百分之三点六的速率开始下跌实际确曾下跌，那未，三十天后价格
跌到一百六十三元，减少了六元。如果生产成本已涨到一百五十八元零一
分，仍然和从前一样留下售价的百分之三作为利润边际五元，那末，价格上
的下跌虽然只是售价的百分之三点六，在利润边际上却是百分之一百二十的
减少。
这些计算，虽然只作为例证，并且是根据一个物价涨落的非常时期的情
况，却能给我们一种概念，知道商人对于成本或价格上微小的增加或减少极
其重视。这是因为商人做生意的关键在于“剩余”而不在商品的全部成本或
价格。在付出的价格或者收进的价格上平均百分之二的变动，可能在利润边
际上就是百分之三十的增加或减少。如果那变动是上涨，利润就增加那么多；
可是如果那变动是下跌，就可能完全消灭利润，造成亏绌。1
7利润垫层
到这里为止，我们始终是考虑制造公司在销货上的利润边际。我们现在
要讲到这些公司用来缓和利润边际上不利的波动会造成的打击。图表8里说
明了销货总额和总收益总收入的关系。可以看出销货总不会少于总收入
的百分之九十三点七，销货通常在总收入的百分之九十五和百分之九十六之
间。从其他来源取得的那数目比较小的一部分收入，我们称为“利润垫层”，
像图表15中所表示的那样。
1919年以前制造公司的一般惯例是靠它们的营业收益或销货作为取得
利润的方法，差不多完全不管其他来源。大约从1920年起开始了一种发展得
很快的办法，用那没有作为股利分派出去的基金来投资，开发其他的收益来
源。我们在关于总收入和销货总额的一节里参阅本章，第51节曾提
到这些新的收入来源，例
图表151
如其他公司的股票和公司债、政府债券、定期存款、租金和特权使用费等等。
美国税务局报告中第一次列出关于这些收益来源的数字是1922年。该年度的
总收入的百分之四点九来自销货以外的其他来源。图表11中较低的那条线所
表示的销货的利润边际在1922年低到百分之零点八；可是，在加上其他收入
所供给的垫层以后图表15暗影部分，最终利润竟达总收入的百分之五点
七。我们计算那用于1921年的垫层，说明该年的损失从总收入的百分之三点
二减少到百分之一，减少的程度将近销货损失的百分之三十。1925年利用垫
层免除了损失，从1922到1928年把平均最终利润维持在总收入的百分之四
点八到百分之七之间，这样大大地和缓了我们销货上利润边际的波动。
这些关系表现在图表16中，销货上的损益边际和最终损益都用每年总收
入的百分比数来表示。利润垫层由这两种曲线之间的空隙地带来表示，作为
销货的波动的一种缓冲。
这种办法使公司组织可能对股东所得的股利保持一定程度的稳定，在业
务好和业务坏的年份没有多大差别。因此，我们把这种办法叫做利润垫层。
这种利润垫层的运用，不影响我们以前关于损益边际的变动对就业和生
产数量的影响的理论，不需要作任何重大的改变。因为，当商人或制造公司
认为他们的营业结果一定是损失时，他们的倾向自会是减少生产和就业，像
1实际可能发生亏绌是由于间接费用的原故。制造的费用中很大一部分可能继续存在，不管生产是不是进
行，为了维持企业，作为一个运行中的机构。为了支付这些费用，一定数量的有限的主产将继续下去，即
使利润边际已经完全没有，销货只能支付间接费用。
1根据本书下册，第2078页，表i和表2。
我们所说明的那样。因此，我们觉得利润垫层有益于股东，并且由于防止或
减少损失，使企业在财政上较为健全，可是对于在物价下跌时期防止失业，
比较没有什么作用。
8既得权利和利润边际
以上的议论使利润一般地显得颇为可怜。实际上利润是一种“自由－暴
露”的关系。难怪精明的商人总要想法赶快把他的利润变成一种既得权利，
以免得而复失。为了达到这种目的，他往往“抛出”给别人，而自己“脱身”，
就是，在适当的时机把他预期会跌阶而别人不知道的商品或证券卖给别人。
商业上许多重大的成功是由于这样的起源。公众一般地不辨别由于效率
而致富和由于把死马抛售给别人而致富。两者是同样的体面，根据商业的习
惯和法律上的“倘有损失购者自己负责”。
“抛出”的目的通常在于取得一种不暴露于微小的利润边际的东西。其
中最靠得住的是有担保的债券以及日益发展的社会中正在增涨的土地价值。
范德比特地产是前者的实例，阿斯特1地产是后者的实例。
一个能把自己的脆弱的利润在它未损坏以前成功地变为既得权利的人，
做到了两件事他可以使自己和子孙为将来节约；他使将来的商人不得不
更加努力，争取他们的利润边际，因为他们不得不支付那已经转到他们身上
的固定开销。利润的边际不增加可是，支付债券利息和土地租金的义务
却增加，使得利润边际波动很大。
一个负担着“空头”债券的公司可能表现一种较低的利润边际，低于一
个没有这种负担的公司。一个需要赚得因为过去的弊病而担负的固定开销的
公司，它的利润边际可能小于一个新开业的没有负担的竞争者。这些都是有
严重社会意义的问题，而且因为一般不了解边陈和过去遗留下来的既得权利
的区别，问题就更加严重。它是不能辨别股份和边际的又一个实例。不管股
份是完全公道的或是完全不正当的，可是使得机构运行或者停顿的却是利润
边际。
因此，利润边际对资本主义文明含有许多社会的意义。由于近年来公司
财政的科学研究兴起，它的重要性和可测量性才日益显著。1那完全是“在剩
余。上做生意”或者“在边陈上做生意”，这一点在各种股票投机中久已人
人知道。可是，它更深入到整个私有财产制度中的一切生产程序。
我们在上面只用了制造公司一种行业来说明利润边陈的算法。并且我们
只用了平均数，可是利润边际的意义，必须到应用在差数上面的时候，才充
分表现出来。在五百亿到六百亿元销货总额上的平均利润边际可能只是百分
之三，但是在这平均数里面包括有个别公司，它们的边际有时也许高到百分
之五十，也有其他的公司显然在百分之三以下。这些差数使人想到累进税的
复杂问题，以及对个人所得的累进税和对公司收益的累进税之间的严重区
别。对个人所得和既得收益征收高度累进税，在现代分配不平等的情况下，
是有理由的，并且这些所得来自不同的、不相竞争的来源。可是，对于从单
1科尼利厄斯范德比特17941877年：美国垄断资本家，经营商业和铁路投机；约翰雅各布阿
斯特17631843年：美国垄断资本家，阿斯特家族的创始人，以经营皮货致富译者
1莱昂斯：公司财政，1916年版；格斯顿伯格：企业的时务组织和管理，1914年版。
独一个来源并且在和相同的企业竞争之下得来的公司纯收益征收累进税，就
可能破坏资本主义文明的社会目的，这种文明运用利润动机来增加生产效
率。来自股利的个人的纯收益，是一切公司费用已经支付以后分给个人的一
种剩余；它不是无法避免竞争的利润边际。对于长期债券以及从过去积累下
来的既得权利的国家政策，也同样重要，这种债券和权利使产业在未来好几
代中负担着固定的支出，因而减少利润边际。有人曾主张发行债券的期限不
应超过一代，结果这个期限还是长于现代资本设备由于折旧和陈废而减短了
的寿命。又有人认为这种由“死手”强派的负担越来越多。不管这些话怎样，
利润边际是维持资本主义文明不断运行的活手、头脑和情绪。
9边陈与生产成本
古典经济学家老一套的理论，受自动平衡观念的支配，认为平衡会使波
动的价格回到标准的成本，他们注意“生产成本”。现代制度学派的理论注
意利润边际，那完全没有什么“标准”，而是摇摆不定地上下波动。平均数
的想像虽然减轻这些困难很多，可是它至少给人一种概念，使人了解生产成
本论和利润边际论的分别多么大。这样，成本论者一定会说相当于工资帐百
分之一或百分之二的意外事故或失业保险费，对于雇主肯不肯防止事故或稳
定就业，只会有根小的影响或者没有影响，因为保险费还不到生产成本的百
分之一：可是雇主们自己非常了解的边际的分析，却说明保险费减少他们的
利润边陈，所减少的程度十倍到三十倍于生产成本上的增加。肯不肯预防事
故或预防失业，其关键不是那庞大的生产成本，而是敏感的利润边际。1
同样地，成本论者认为中央银行贴理率上一厘或二厘的变动影响很小2，
然而，如果货币市场和证券交易市场上竞争性最高的交易的微小的利润边际
还不到售价的百分之一，那末，生产成本上百分之一的变动可能就是利润边
际的百分之百。
而且，在资本主义的制度下，剧烈的竞争把利润边际减到空前微薄的程
度，公用事业公司对竞争者在所取的价格上很轻微的歧视或优待，或者在政
府所收的捐税上有所歧视或优待，就可能使一家公司破产，不是因为它的成
本略高一些或者它的效率略低一些，而是因为它的利润
...