种观念的混淆而产生的，这一条例把英兰银行
分为两部分，专管钞票的“发行部”和专管存款的“业务部”。栗子网
www.lizi.tw在发行部里，
按条例的规定，钞票的发行超过法定的一种原始发行额以外的发行必须
1安哲耳：国际价格论，1926年版，第138页。
2同上书，第117、118、138页。这种贴现和阶格的关系直到1898年才由威克塞尔予以充分的说明。参阅
本书下册，第245页，有关威克塞尔各点。
自顾客存入等额的黄金作为保证，方能办理。钞票已经被认为是一种有关公
众的重要问题，可是银行存款在条例里被认为是银行和顾客之间的一种完全
私人的甚至秘密的事件，政府不应该干涉。
可是，麦克劳德认为，从法律上和经济上来说，钞票和银行存款属于完
全相同的性质。在法律上，它们都是一种即期债务，由银行创造出来作为货
币使用。银行存款和钞票同样是一种货币的“发行”，因为它们都是一种债
务的“制造”，这种债务都是即期的，来取时即用黄金支付。在经济上，它
们的影响完全相同，因为同是为了随时提出黄金，以供输出。
存款，麦克劳德说“不过是伪装的钞票。它们只是一种庞大的信用的上层建筑，建
立在一个比较小的金银的基础上：完全和纱票的发行一样。这种表面上的存款，不是
若干现金，而是信用，或者行动的权利，由银行创造出来作为他们用来买进现金和票据的
价格，这些现金和票据列在另一面作为资产。银行存款的突然增加，实际上不过是一种信
用的膨胀，和钞票的突然增加完全相同。因此，这种存款的减少不是现金存款的减少，
而是信用的收缩。”1
1844年银行条例的结果证明了麦克劳德预先所说的话不错。按照条例的
规定，如果黄金从发行部提出，输出国外，银行就按提出的数目减少它的钞
票。这样做的理论是，这钞票的减少会引起国内商品价格的低减，使输出商
品比较输出金银更为有利，因而制止黄金的外流2。可是，银行条例在业务部
留下了一个“漏洞”。人们可以从业务部提取黄金来输出，只须开出支票要
求付予黄金，就可以办到；虽然黄金在流出国外，钞票的发行额并不会减少3。
他说，“实陈上那只船有两个漏洞。条例的制订者只能看出一个；他们只防
备了一个：结果非常惊诧地发现那只船由于另一个漏洞在很快地下沉，这个
漏洞他们忘却了”。4在1847年的危机中银行条例不得不“暂时停止”，以
便准许英兰银行发行钞票超过从发行部提往业务部的黄金的数额，借此解救
企业家和其他银行家的困难，使他们免于“整个毁灭”1。
按照麦克劳德的看法，困难在于那流行的理论，所谓“黄金只输送出去
偿付由于销售货物而产生的差额，因此当这种偿付完成的时候就一定会自动
地停止。可是，这是一种极端错误的见解。”
“如果伦敦的贴现率是百分之三而巴黎的贴现率是百分之六，这种情况的简单
的意义是黄金可以在伦敦按百分之三买进而在巴黎按百分之六卖出。可是两地输送的费用
不超过百分之二分之一，结果，这一番买卖可以有百分之二又四分之一或百分之二又二分
之一的利润可得。当贴现率相差很大的时候在伦敦的人开出由他们的巴黎代理人
付款的汇票，专门为了在伦敦卖出换取现金，然后他们把现金汇往巴黎，在巴黎再以百分
之六卖出。很明显的，只要贴现率上的差额存在，这种外流就不会停止。再则，巴黎的商
人立刻把他们的票据寄到伦敦去贴现，并且当然把现金汇给他们。栗子小说 m.lizi.tw阻止这种外流的唯
1麦克劳德：银行的理论和实践，第1卷，第329330页。
2同上书，第1卷，第412页。
3同上书，第2卷，第342343页。
4同上书，第2卷，第343页。
1麦克劳德：银行的理论和实践，第2卷，第170页。
一方法是使两地的贴现率相等。”2
他陈述了这一般的原则，从此以后人们一直采用：“当任何两地的贴现
率的差额超过两地间输送金银的费用时，金银就会从贴现率较低的地方流往
贴现率较高的地方。”3
关于这一原则，他说，“不管这种原则在商人中多么熟悉，我们发现它从来还没有
被人载入任何商业的书籍，并且肯定从来没有在通货的讨论中被显著地提出来，作为逆势
汇兑的一种原因，和国家的负债或者纸币的情况完全无关。”
那末，当黄金外流时这种贴现率应该怎样提高，黄金内流时，贴现率怎
样降低呢能把它留给银行家的私人竞争去解决，听任他们各自和顾客订立
私人合同，追求自己的利润吗英兰银行的董事们曾提出争辩，认为贴现率
是他们本身和业务顾客之间的私事，各人为了自己的利益在追求利润。可是，
麦克劳德指出，竞争使银行家的数目“增加得太多”，以致在贴现率应该提
高防止黄金输出时，降低了贴现率1。再说，“商人的利益总是尽可能取得便
宜的供应。”2英兰银行，由于习惯的发展，已经成为各地银行的黄金准备的
仓库，因此在黄金流向国外时，它的贴现政策必须控制其他银行的政策。因
此，他说，英兰银行的董事有责任在紧要关头预先采取行动，不仅要不顾他
们自己的眼前利益，而且要不顾广大商业界和其他银行的眼前利益，才可能
保全国家的黄金准备，不让它受到损失。英兰银行的私利必须服从它对公众
的责任。麦克劳德说，“英兰银行负有不可避免的责任，应该经常注意邻近
国家的贴现率，跟着这些变动采取措施，以便防止从本国输出金银可以获
利。”3
在以后1857年的不景气期内，英兰银行董事第一次根据麦克劳德以前主
张的这种公共责任的原则采取行动，及早提高贴现率，阻止黄金的外流。约
翰穆勒后来能够说，英兰银行在1847年以前一切行动所根据的原则是，他
们除了自己作为一个银行的利益以外没有任何问题需要考虑，在1844年的条
例里起草人皮尔爵士曾使英兰银行确信“他们作为银行家在经营存款上的一
切行动和公众无关，只是他们自己的事；”可是自从1847年以后，他们已经
认识到
“英兰银行这样的一个机构不同于其他的银行，不能像其他银行那样，可以认为它
们的个别的交易不会一般地影响商业世界，以及它们只须考虑自己的地位。英兰银行的交
易必然影响全国的交易，该行必须采取一个银行所能采取的一切措施，防止或减轻商业危
机。英兰银行的地位既然是这样，1847年以后，该行对这一点的认识比较从前也清楚得
多，他们在行动上已经不像从前那样只顾跟行本身的安全，而不考虑任何其他问题。”1
2同上书，第1卷，第418页。
3同上书，第2卷，第344页。
1麦克劳德：银行的理论与实践，第2卷，第139页。
2同上书，第2卷，第366页。
3同上书，第2卷，第418页。
1贝克哈特：联邦准备银行制度的贴现政策，1924年版，第29页引用。小说站
www.xsz.tw此篇对英国银行利率的讨论
因此，英兰银行是现代资本主义下私人企业家的第一次重大的协力一致
的行动，不通过立法，就承认他们对公众的责任这种责任是由于全国的
福利己经依赖他们，由于他们采取了协力一致的行动，作为一个发行和贴现
的中央银行，完全和政府的行为分开，政府明白地让他们自己决定怎样追求
自己的利益。实际上，经过舆论的重大压力，英兰银行的当局才愿意接受像
麦克劳德这种经济学家的学说，可是麦克劳德本人在后来一次再版的他的有
关银行的著作里竟然能说，“制订1844年银行条例的必要，对英兰银行的董
事是一种很丢脸的事。那是宣告他们不能做好他们自己的工作。可是，既然
现在他们已经证明他们完全能够做好，那条例也就不必要了。”2
中央银行在稳定物价以及制止黄金的流入和流出方面的进一步的责任，
麦克劳德没有说明，直到威克塞尔在1898年才试图予以详细的解释。3
10从心理经济学到制度经济学
交易的公式可以用心理学的说法来陈述，是很有意义的。生产者卖出一
千单位的钢效用，价格是每单位边际效用二十，或者总效用或价值二万单位
减去未来性远期折扣或贴水二百单位，产生现在的效用一万九千八百单
位。要把它变成制度经济学，只须采用财产的权利；法定的计量单位；债务
的创造、流通性和解除；集体行动对交货和偿付两种义务的执行，这集体行
动是国家、或者商务委员会、或者商会或类似的团体，它建立一种从事于司
法判决或商事仲裁的组织。然后，那公式就变成这样一千吨使用价值，
钢；边际效用每吨二十元，或价格：未来总效用或未来价值，二万元；未来
性折扣，二百元；现在的总效用或价值，一万九千八百元。
我们研究从哲逢斯到费特那些心理经济学家，看出他们逐渐把他们的心
理学发展到差不多这种最后的一致性，现在他们尽可以自称制度经济学家，
和称为心理经济学家同样的适合。费特在他的垄断的伪装里，从心理的
经济学过渡到制度的经济学。
未来性的折扣在不同的经济学家的著作里，表现得不同。庞巴维克的
“贴水”是如上去的，在未来加上较多的劳动，以便增加未来的出产品。可
是，费特的折扣是减掉的，减少现在的劳动的数量，使未来的出产品不增加。
庞巴维克把前者说成“增加迂迴过程，”虽然，他主要地讨论贴水，从这
一点可以推论，同样的现在和将来的关系也能由减少“迂迴过程”来实现。
他所谓“增加迂迴过程”有时候使人误解，因为现代发明的趋势是减少或缩
短那迂迴过程，从而减少生产一种效率较大的机器所需的劳动量。可是，我
们的推断是根据他显然忽视了这一事实。如果不用劳动成本较低而效率较高
的新机器来替代劳动成本相同和效率相同的老机器，我们关于庞巴维党的
迂迴过程的推断是正确的。
例如，这种心理的估价无疑地是农民会有的情况，只要他用他的劳动生
产一种未来的使用价值供他自己和家庭使用，而不出卖。它也适用于鲁滨逊
以及根据17971850年的经验所产生的贴现政策公式，都作了很好的历史上的叙述。
2麦克劳德：银行的理论与实践，第4版，第2卷，第367页。
3参阅本书下册，第239页，世界范围的偿付社会。
和消费经济学的范围，在那里没有一件东西是为了出卖而生产的。那农戾由
于经验了经济学家的“效用递减”原则，知道如果他生产得太多，他的供自
家使用的产品的价值将降低很多。他也知道，如果生产的东西超过他一家将
来需用的数量，现在工作太多就是无用的牺牲；如果他现在不充分工作，生
产出自己家里将来需要的数量，家庭的需要将受到牺牲。
因此，由庞巴维克发展完善的这种心理经济学，是普遍存在的。它存
在于人类的本性中。它在生产不是为了出卖的一切经济学里肯定有相当的地
位。因此，它虽然普遍存在，却不适合于买卖世界。它只讨论劳动、物资和
预期，公然地丢开私有财产、有关那些未来产品所有权的权利和义务、以及
既转移具体物资的应有权又创造可转让的债务的交易这种债务的所有权也
被转让。
这种对所有权完全不管，其根本原因在于从个人心理出发，这里没有社
会的利益冲突，而不是从谈判和交易的社会心理出发，这种心理起源于冲突。
社会心理不仅需要可以实行的权利和义务；也需要客观的计量单位，以便所
有的当事人可以知道期待于未来的是什么，以便负责判决的机关可以根据数
量来作出决定。
在通俗的和经济的语言中往往是这样，一种量的计数单位被用来替代所
量度的量。我们说重量或者温度表上寒热的度数，可是这些是看不见的物质
力量的计量单位，这些力量在我们面前从量地起着作用。经济量也是这样。
它不是一种物质东西的量，而是一种“力”的量。它是一种强有力的看不见
的社会力量，预期将在看不见的未来发生作用，个人在现在的交易中对它们
的计量标准是货币价值。因此，虽然麦克劳德的“经济量”的概念似乎是空
幻的或想象的，其实不是，因为那是看不见的未来时期中的看不见的社会压
力，表现为现在的交易中一种货币的计量。
人们采用了这种用货币表示的计量制度以后，经济量就成为现代资本的
意义。货币价值是一种看不见的经济量资本的尺度。人们于是区别
“货币市场”和“资本市场”、“现货”和“期货”等等，在这里现在的现
金或银行存款构成“货币市场”，债券和股票未到期的债务或者未卖掉
的销货，构成资本市场。
这些经济量现代“资本”的所有权由交易加以转移。它们转运
到世界各地，就是银行家和商人帐册上的贷方和借方，由电报、电话或邮信
加入或抵消。纽约的联邦准备银行对于纽约货币市场上进出的“货币”编有
经常的表报。可是，这种表报不过是货币市场上贷方和借方的纪录。近年来
准备银行才发表“分别保管”的黄金这一个项目，这种黄金实物是在银行里，
但所有人在其他国家，因此作为不在美国国内。经济量是所有权，不是物资。
这种现代的资本的意义，作为一种以货币为尺度的经济量，既非常有力
又非常敏感。资本完全具有一种法律的基础，如果那基础被推翻，资本可能
整个地消失。资本的数值反映世界经济上的一切变动或对变动的忧虑。可是，
这种经济量比政府的势力更大。它使劳动就业或失业。它偿付债务和捐税。
它制造战争。
可是资本，一种存在于未来的经济量，是很敏感的。我们上文举例中的
远期折扣二百元可以再加上一种由于危险性的冒险折扣。这种冒险折扣若是
高到百分之一百，资本的现在价值就完全消失，并且在那种危险程度达到以
前产业早就停顿。可是，在繁荣时期，冒险折扣较小，并且可以用两种方法
来抵消它：提高卖价，或者提高利率或贴现率。
如果不能提高价格，把危险转移给买方，就可以由卖方负担，接受一种
比较高的贴现率。如果完全没有危险，利率也许降低到百分之三或更少；如
果在我们的前例中利率是百分之三，现在的价值就是一万九千九百元，而不
是一万九千八百元。我们可以假设通常的冒险折扣一并包含在我们的例证中
的百分之六利率里，因此钢的现在价值，包括利息和冒险折扣在内，是上面
所说的一万九千八百元。
在这里必须注意从“交换”这个名词的旧意义传留下来的一种含糊的意
思。古典派学说假设双方从交换中得到。各人把对他自己价值较小的东西转
移给对方，而从对方收进对他自己价值较大的东西。从个人的观点来说，这
当然是真实的。他总是在现有各种对象中选择较好的或“比较不坏的”一种。
他总是得利，不管所放弃的或避免的另一种对象是多么繁重。可是，这种说
法混淆了个人的心理和客观的经济量1。在一件交易中卖出的经济量和买进的
经济量完全一样，实际上是同一件东西。一种经济量，例如一匹马或者
说得更恰当一点，预期的一匹马的有用的服务的所有权被转移，换取现
金或银行存款，例如一百元。一方对马比对货币看得重或者另一方对货币比
对马看得重，这是一个主观的或个人的问题。它不是客观的和可以测量的在
交易中发生的情况，在交易中总有一种明确的经济量的所有权被转移，虽然
有关的各个人对它重视的程度也许彼此不同。
债权和债务的相等也是这样。主观地以及从个人来说，双方对它们的评
价可能大大的不同，债权人和债务人各人根据自己的目的。可是，客观地来
说，债权，例如一万九千八百元，和债务一万九千八百元是完全相同的经济
量。双方相等地增长，趋向到期，可是在任何一点时间上它们是同一的经济
量。
我们以前说过的关于“自由”和“暴露”的相等，也有同样的情况。主
观地，当工人辞工不干的时候，雇主也许觉得他所受的损失超过工人所得的
利益。或者，那工人也许认为辞工不干，他自己的利益超过雇主的损失。或
者，那工人也许认为他辞工不干比继续工作利益较大，而雇主也许认为他开
除那工人比留用那工人利益较大。
可是，客观地，当工人辞工或者雇主开除他的时候，雇主损失一种未来
的经济量，就是预期的那工人一天的工作和那工人现在取得并且可以在
别处利用的经济量完全相同。两方之中的一方也许比对方更知道怎样较好地
利用那预期的一天工作，可是这是一种个人问题，客观地并不改变那对于双
方都是相同的经济量。既然普通的工人可以任意辞工，那“经济量”就由于
冒险而减小。可是，就“合同工”或者演员、棒球球员等的专业合同来说，
冒险折扣却大大地降低。
或者，拿“商誉”或商标的意义来说另一种自由和暴露的关系，这
种关系我们区别为无形的财产，现代资本主义的最大资产之一。虽然“商誉”
的未来的收入也许是很空洞的，但在交易中它的所有权作为一种现在的经济
量可以转移，按照一种金钱的估价，其中包含预期的销售、价格、利息和高
度的冒险以及因此而产生的一种很高的冒险折扣率。一方也许比另一方认为
它价值较大，可是客观地，它是同一经济量，是资本的理代意义作为资
1例如在奥国学派的“主观的交换价值”这个名词上。参阅本书上册，第355页，机会。
产。
甚至运行中的机构的意义是一种类似的经济量，它的现在的价值也许是
它的股票和债券的
...