p股票定價會前完成。栗子小說 m.lizi.tw作為政府的官方顧問，羅斯柴爾德國際投行的邁克爾理查森表示可能無法在承銷商中間達成每股3.35英鎊的協議，但是會盡力為之。幾小時之後，理查森回到唐寧街11號，說股票已經開始以3.50英鎊每股的價格開始交易，這是他能拿到的最好價格，如果要發行成功就需要大量的折扣。與以前賣方希望獲得高價而買方希望得到低價的反反復復的討價還價不同，勞森部長作出了一個令在場所有人都震驚的決定︰“成交。”
下一步就是通過競價確定給次承銷商的報酬。一般的費用是發行價的0.50。由于bp實際上已經介入市場很深，因此費率被定得很低︰0.18，或者說次承銷商每出售價值100萬英鎊的股票報酬為1800英鎊。第二天上午，也就是10月15日，星期四，有400多家投資機構登記成為次承銷商。
bp在周四收盤時市場價為3.47英鎊。倫敦的很多商業銀行覺得這個信譽卓著的企業股票是非常容易銷售的，因此也很容易賺錢。它們決定在賬戶上保留比平時更多的股份而不是尋找更多的機構進行更大規模的次級承銷。盡管它們的承銷風險敞口大于以往，但是與它們的資本相比，對英國的大型承銷機構來說，上千萬英鎊的巨大風險敞口還算過得去。而由高盛領導的美國投行每家都面臨5000萬~1億美元的風險敞口。
接下來就到了股市史無前例暴跌的10月19日周一。周二，倫敦市場仍然持續下跌。bp的承銷價為每股3.30英鎊。由于需要支付1.20英鎊的現金而其余部分則延期支付，這意味著買家要為延期支付的部分負責，而那部分已經付款的股票售價只有70~80便士。很明顯而又很不幸的是，投資者不會從承銷商那里以高于市價的價格購買股份，而英國政府明智地感到不能傷害個人投資者，也就是那些選民。除非bp的發售被取消，否則這可能會要求“解除”那些個人按照每股3.50英鎊的價格簽署的合同或者宣告其無效，這樣的話，承銷商特別是美國承銷商將面臨巨額虧損。倫敦承銷商和次承銷商的總損失可能達到7000萬英鎊，將這些損失分攤在400家參與者身上後，金融城中損失最大的兩家是羅斯柴爾德和華寶，每家的損失約為1000萬英鎊。
bp股價的下跌可能導致高盛、摩根士丹利、薛爾森雷曼和所羅門兄弟公司各虧損上億美元，除此之外，各家公司還因股市大跌而在大宗交易業務上有巨額虧損。由于各家公司的財務和名譽損失不同，美國承銷商內部進行了激勵的爭論，但是他們並未在公眾面前潰散。在10月23日星期五和接下來的周一的討論上，他們認為市場的噩運就是不可抗力條款應涵蓋的情形，認為全球股市的突然暴跌屬于不可抗力造成的結果，因此應當撤回報價，待市場狀況恢復正常之後再重新發行。全球市場的暴跌確實是不能預測、無法控制和無法投保的事件，但它屬于不可抗力嗎
bp的承銷是否應該推遲承銷商們是否應該並自行承擔損失“在倫敦金融城內，最初的共識是bp的發行不能撤回，金融城內的公司同意將損失作為它們正常業務風險的一部分予以消化以保障傳統的定價機制。”施羅德的ceo溫比肖夫爵士解釋道︰“從長遠來看，我們認為這是個合理的決定。”市場的下跌，即使是暴跌從來都不是因為不可抗力。所以一開始英國的所有承銷商都平靜地接受了這個結果並同意繼續交易。
而美國的承銷商︰高盛、摩根士丹利、所羅門兄弟和雷曼兄弟則不這麼看。栗子小說 m.lizi.tw在美國，沒有次承銷商。這4家公司一共持有4.8億股bp股份，當時面臨高達3.3億美元的損失。它們中任何一家在bp項目上的損失金額都將超過承銷商在其他所有項目上遭受的損失。
美國承銷商要求取消整個交易，而根據不可抗力條款，該主張只能由英國國內承銷商在倫敦提起。所有的決定聚焦在第8條，其中對券商在何種情況下可依不可抗力被免除義務作了規定。由于英國承銷商數目眾多，而他們自己承銷的部分相對較小已經轉手給次承銷商只有他們美國同行的110，所以盡管英國承銷商覺得10月的股市暴跌不同尋常，但他們並未提出依照不可抗力要求免除義務的主張。不過，最後還是有22家英國承銷商經過投票後向財政部建議宣告此次股市暴跌是由于不可抗力因素。如果財政部采納他們的建議，那麼這次承銷將被取消。
面對如此巨額的損失，美國人一直主張bp的承銷應該取消。在股價暴跌之時承擔所有損失將使每個承銷商的損失降低。埃里克多布金認為股市下跌是不可抗力造成的結果，如果再繼續交易是非常愚蠢的行為。多布金飛到倫敦見財政部的官員試圖取消這次bp的發行。摩根士丹利的阿奇考克斯和高盛的比爾蘭德里思則到英格蘭銀行與其副總艾迪喬治會面。他們的任務是使他們的公司在市場史無前例的暴跌時被免除其承銷義務，他們也提出了不可抗力的主張。
喬治拒絕了他們的要求。他們是承銷商。他們獲得業務的前提是他們就合同價格向英國政府作出承諾。擔保就是擔保。
同樣，財政部長勞森說他“不認為他們說的有道理”。但是承銷商的意見確實促使英格蘭銀行、財政部和國會召集會議討論承銷商的顧慮。銀行人員建議提供以每股3.1英鎊回購股票的擔保。如果該建議實行，這將為3個承銷集團挽回7.5億萬英鎊的損失，並導致英格蘭銀行擁有bp的大部分股份。但勞森迅速地拒絕了這個提議。
星期四，4家美國承銷商向美國財政部長喬治古爾德求救。古爾德同意盡力而為。古爾德從英國財長那里得到的反饋是非常明確的不要讓里根總統給撒切爾夫人打電話。“不絕對不能讓里根總統給撒切爾夫人打電話。他說什麼她都會照辦的”然後財政部長詹姆斯貝克等了一個晚上，終于在奈杰爾勞森晚上11點出席完在nsionhouse的宴會後代表美國承銷商向其提出後來被勞森稱為“最有可能的條款”的請求。一名白宮工作人員試圖勸說撒切爾夫人向勞森說情。bp的管理層也加入了支持推遲交易的行列。
勞森拒絕了他們的要求，而且撒切爾夫人也支持他。當時艾倫格林斯潘任美聯儲主席僅兩個月，而他的前任保羅沃爾克被要求給那4家美國承銷商打電話向他們保證美聯儲會向銀行系統注入流動性。
在後來的討論中，各方同意以每股3.1英鎊的回購最低價地板價進行回購以保障270000小投資者的利益，但該最低價不適用于承銷商。計劃已經有了，但是沒有投資者執行。在因等待英格蘭銀行效率低下的顧問報告而導致的令人沮喪的延遲之後，財長勞森在10月29日周四晚上22點零5分告訴國會︰“我希望國會清楚我的目的︰第一，最重要的是應該保證納稅人在bp承銷中應得的利益；第二，維持bp股價後市的穩定；第三，這次銷售不會加劇現有的國際市場困境。小說站
www.xsz.tw我的目的絕不是拯救任何一家承銷商，不論它們是英國的還是其他國家的。”每個人都知道高盛和其他美國承銷商的手上握有大量bp的股票並希望能夠以任何價格賣出。但機構投資者開始停止買入。紐約的對沖基金和交易商開始通過做空bp的股票將其股價壓低，因為他們知道他們可以隨時從市場上以更便宜的價格從那些承銷商手中購入bp股票。更糟的是，做空的投資者可以大量拋售承銷商手上持有的過多的遲早要出售的股份。
在高盛，有一個不太為外人所知的非常重要的部門承諾委員會。它的作用是保證公司從不“以生命下賭注”。該部門在公司承諾︰用資本進行大額投資前要全面地識別、理解和討論投資風險，就如鮑勃魯賓曾經解釋的那樣︰“我知道怎麼做才是正確的。關注于那些可能出錯的事，這才能體現你的價值。”
埃里克多布金和鮑勃斯蒂爾是當時起草給承諾委員會關于bp承銷項目長達20的頁內部報告的負責人，而且他們都知道規矩︰必須包含所有可能的風險；100的客觀；沒有傾向性；對于所有可能出現的最壞的情形給予解釋；寫清楚公司可能遭受多大的損失。多布金和斯蒂爾在各方面都嚴守這些規矩，所以盡管bp項目情況非常差，但是他們對于最糟情形的預測還是很準確的這有助于公司的決策層保持其關注點和理性。
美國的承銷商都在尋找主張不可抗力的法律依據。摩根士丹利的反應是︰“告他們”“告英國政府”“對”約翰溫伯格沒有和他們一起抱怨，也沒有對法律條文字斟句酌。他很清楚他們的損失有多大，他說︰“我們買了就自己留著。”他知道巨大的損失讓人痛苦，不過他更知道高盛在過去這麼多年里為了在倫敦立足做了多少投資，以及失掉商業機會和士氣不振將會給公司帶來更大的損失。面對公司史無前例的承銷損失，溫伯格大刀闊斧地決定︰“認了。”這就意味著公司需要長期持倉，好比在琉璜島號和沖繩號上付出的損失一樣大。後來溫伯格坦率地說︰“如果當時我們在bp項目上斬倉逃跑，可能現在在倫敦連狗窩都不會讓我們承銷。”
這一切給英國人留下了深刻的印象，特別是最有意義的最高層。後來摩根士丹利由于對英國的承銷系統不適應而從大型私有化項目中退出，溫伯格的這種直覺判斷被證明是正確的。高盛有能力往前推進，承銷了英國鋼鐵和英國電力的私有化項目，而且很快在英國政府和業界奠定了領先投行的地位。
當紐約股市暴跌時，大型投資者到處尋求安全性和流動性。他們購買債券，美聯儲也在向金融行業注入流動性，因此，債券，特別是政府債券的價格飆升。作為債券的主要做市商，高盛有巨額的債券庫存，因此在股票市場暴跌的時候，其在債券市場卻大有斬獲。bp和其他股票的損失僅僅是公司投資組合的一部分。在固定收益業務上的收入在很大程度上抵消了本可能讓公司不堪重負的股票承銷和大宗交易帶來的損失。公司10月份稅前淨虧損為3000萬美元。約翰溫伯格宣布bp項目上的損失會被計入公司總的損失中。這樣一來，公司內部就不會有政治問題，整個費用總體計入公司而不是哪個單獨的部門，否則這將會成為一個被踢來踢去的政治皮球。
在公司內部，bp項目給“國家主義者”公開的最後一擊。由于當時倫敦成為高盛戰略重點剛剛一年，bp項目的大筆損失又激起了內部關于是否應該國際化的爭論︰歐洲是一個比較自我保護的市場；業務量一般；利潤低；每個國家還有其**的承銷規則和慣例；要想贏利非常困難；重要的機會容易賺錢的大業務還是在美國等。另外，bp業務還“驗證”了兩點︰公司在北美不可能在單筆業務中遭受如此重大的損失，對于bp不願意主張不可抗力，高盛“受夠英國人了”。國際主義者爭辯說，隨著英國和其他幾個國家私有化業務的開展，美國的承銷觀念和模式會佔上風，而這恰好給了高盛和其他美國公司重要而有利的競爭機會。一如既往，還有一個問題需要回答︰現在的合伙人需要花多少錢來開發業務，如果當前的贏利能力不夠強，是不是意味著他們的努力就只是為他人作嫁衣
鮑勃康韋bobnfo鮑勃弗里曼打電話審查所有銀行家的來電。那是我一生中最漫長的一周。”
埃里克多布金接到報社記者的電話︰“您知道這個電話很敏感，所以這個電話是以個人名義打的。我從可靠的渠道獲知高盛在bp項目上損失巨大，現在面臨嚴重的財務危機。能請您證實一下這是否屬實”
多布金回答道︰“我3個小時前剛剛才和紐約那邊通過電話。可能有些糟糕的事情我還不知道。但是，我非常懷疑。我們在bp股票上的確有很大的損失7000多萬美元。但是bp並不是我們唯一的持倉。我們最大的持倉根本就不在股市上，而在債市。我們是主要的做市商，債券的價格正在大幅上漲。高盛過去幾天在債券上的收益大大超過在bp股票上的損失。”
多布金知道他打開了一個缺口並且知道應該怎麼用︰“現在該是你回答我的問題了。你從哪里听到這個謠言的誰說高盛出事了”後來，打電話的人被證實是萬人迷貴族西蒙加莫依爾，他後來成為子爵，又成為伯爵，是倫敦的領先券商唯高達證券有限公司scrieourvickers的領軍人物，他後來又成為華寶的ceo。多布金去見那個比他高很多的貴族，並給他讓其記憶深刻的警告︰“別再這麼干了。”他們都知道金融城的格局發生了變化。
高盛的合伙人比爾蘭德里思給他在科威特投資局的朋友打電話說︰“英國石油前景看好。在發行前一周定的價就非常吸引人，而現在股市下挫後價格更吸引人了。現在有很好的買方流動性，以一定價格大量收購一家大型公司的股票變得容易多了。”
科威特投資局決定購買高盛手上的大量股票並且在公開市場上持續購入。bp的主席彼得沃爾特在10月下旬發出警告說︰“不受歡迎的買方能夠以低價購入大量bp股份。”11月18日，科威特投資辦公室公告其已經買入bp10的股份並且正在持續購進。到年底，科威特投資局持有bp18的股份，1988年3月，通過高盛和其他機構的安排，科威特投資局通過大宗交易持有了bp約22的股份。
盡管科威特投資局遵循嚴格的商業運行規則，它畢竟是由科威特投資機構擁有，而後者對科威特政府的戰略和政治利益負責。盡管bp的直接競爭對手是科威特石油公司kurporation，但由于科威特投資局擁有大量bp股份，因此其要求獲得bp的董事會席位現在的戴姆勒奔馳也對bp提出這項要求。當科威特投資局的持股比例達到22時，瑪格麗特撒切爾和勞森將此事提交壟斷和並購委員會審查。科威特投資局被迫停止買入，並公告其將減少持倉至15以及主動將其投票權限制在15。不過壟斷並購委員會並不滿意，它于1988年9月要求科威特投資局持倉不得超過10並限定科威特投資局應該在1年內完成減持，1年的期限後來被延長至3年。
在接下來的幾年里，科威特投資局在bp的剩余持股價值持續增長，至20世紀90年代，價值已經翻了3番，而券商們意識到有利可圖的交易機會，因此一直與科威特投資局保持聯系。不過，科威特人選擇通過施羅德公司開展工作。1997年5月14日，下午快到5點的時候，施羅德公司分別給高盛、所羅門兄弟和ubs打電話，它們在幾周前都知道有大交易要來了。施羅德公司給他們一個小時時間為這個有史以來最大的集中交易進行競價。
高盛已經準備好了。1996年4月，之前沒有歐洲股票交易經驗的加里威廉姆斯搬到倫敦，負責歐洲的股權交易業務。在他上任的第一周，企業融資業務部的一個資深合伙人從客戶處得到科威特投資局可能要進行bp股份交易的消息。歐洲股票業務的聯合主管威廉姆斯和維特波特給在紐約的戴維塞芬打了電話。戴維塞芬建議他們通過對整個50億美元的頭寸進行投標來作出值得紀念的有力的建議。
會議時間確定後，戴維塞芬、帕特沃德、威廉姆斯和波特與科威特投資局會面並提出了高盛的競價︰按照當前科威特投資局所持bp市值50億美元，下浮5。科威特投資局看起來比較感興趣但是沒有提及出售的意向。高盛的團隊在一個月之後與科威特投資局見面，並結識了施羅德公司的菲利普馬林克羅特。菲利普馬林克羅特為科威特投資局的“多項事務”提供咨詢。在接下來的幾個月，他們又踫了幾次面，探討科威特投資局利益最大化的備選方案。但是科威特投資局從未透露過其計劃。威廉姆斯回憶說︰“科威特投資局和馬林克羅特都非常專業，他們要麼什麼都不說，要麼說的全是大實話。”
波特和威廉姆斯在接下來的幾個月頻繁地討論。他們同意將盡力作好準備，因為他們知道非常大宗的交易往往有很大的時間壓力︰留給獲取審批、設計對沖戰略、審查法律問題以及設計再銷售戰略的時間都很短。如果能在事前把所有問題都解決，那麼他們就可以集中精力根據流動性、風險因素和當前市場準備“正確”的競價。他們唯一不做的事情是︰與任何潛在買方或任何可能與客戶交談的人談及該交易。高盛對這個交易做了長時間的準備工作，也從未泄露任何消息，但他們偶爾卻能听到其他公司的消息。所以威廉姆斯和波特對于他們會接到電話並與其他公司競爭的期望越來越高。
當施羅德公司1997年5月14日來電時，威廉姆斯正在與英國金融服務監管局開會。有一個同事接到威廉姆斯的秘書給他手機打來的電話因為威廉姆斯沒有手機。
“維特說交易開始了，並且想知道你需要多久才能趕到這里。”交易的金額是20億美元，而不是最初想象的50億美元，但也是當時最大的交易了。
威廉姆斯離開會議，向同事借了部手機，然後開始尋找出租車。但是當時剛過5點，所有出租車都是滿的。威廉姆斯只好朝他認為是正確的方向走去。他給波特打電話，波特正在準備和在紐約的羅伊朱克伯格、埃里克多布金和鮑勃斯蒂爾，以及在倫敦的約翰賽恩通電話。塞芬在1996年底退休，因此沒有參加。威廉姆斯最終找到了出租車往辦公室趕去，在去金融城的路上他參加了跨洲的電話會議。
威廉姆斯有一項優勢︰他在可轉換證券業務上的經驗使得他對于不公開競價的定價方式有很好的感覺。bp股票在倫敦的收盤價是7.44英鎊
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