操纵上市公司经营活动产生的现金流量。栗子小说 m.lizi.tw比如母公司向上市的子公司提供非经营性的往来资金以改善子公司的经营活动产生的现金流量;或上市的子公司将筹集到的股本资金长期提供给母公司使用,为了掩人耳目,对这种“肉包子打狗”性质的业务进行“四部曲”式的处理:1在账务处理时,增加“其他应收款”如果上市公司及其雇佣的注册会计师还能维持一定的职业道德水准的话,这种处理可以在报表附注中得到披露;2在现金流量表上,将这种流出列入“支付的其他与投资活动有关的现金”;3当子公司经营活动现金流量出现困难时,母公司不得不将现金打回子公司,在后者的现金流量表中列入“收到的其他与经营活动有关的现金”;4对由此引起的资金使用与招股说明书中约定的资金用途出现的重大差异轻描淡写,简单地陈述成“客观形势的变化”或解释为“企业投资理念的变化”等。
产生以上问题的原因是多方面的,比如会计规定存在漏洞,信息披露制度过于笼统存在个人理解的问题;另外一方面,也是非常重要的方面。由于我国市场经济体制不健全,公司上市存在很多限制,使“壳资源”成为稀缺资源,已经上市的公司有些自身经营能力差,但是为了保住上市地位,不被退市,就想尽办法来制造利润,于是出现了种种操纵报表的情况。另外,我国的注册会计师行业发展的时间短,专业人员匮乏,也造成审计质量不高,给上市公司以造假的余地。二分析上市公司财务状况的捷径可以通过以下简易方法将上市公司财务报表中的泡沫成分剔除,达到把握上市公司财务状况的目的:1.看公司利润表结构是否异常。看一个公司的盈利能力,应该主要看它经常性业务的盈利能力。如果一家上市公司主营业务利润或营业利润比较小或者出现负数,而其利润总额较大或为正,那么说明该企业的主要产品和服务已不能盈利或微利,利润是靠营业以外的活动产生的。这样形成的利润很不稳定。目前上市公司存在很严重的介入股票市场的问题,例如四川长虹,2001年中期报告中,委托理财收入就高达3 600万,而非经营收入是7 000多万,就是如此巨大的其他收入使四川长虹保持了中报的微利,而主营业务的利润实际是亏损。在目前股市变化较大的情况下,不能期望这样的企业可以保持如此高的投资收益。所以在分析报表时,遇到这样的情况要提高警惕。2.将公司利润表中的净利润与其年报和中报“主要财务数据”一栏的“扣除非经常性损益后的净利润”进行对比。如果后者不到前者的一半,说明企业主要依靠非经常性的,或者说偶发性的业务,而不是靠经常性业务活动。这样的利润水平在可预见的未来是否能继续维持值得怀疑。比如,1999年在深交所上市的某公司,净利润为人民币11 900万元,而其扣除非经营性损益后的净利润却为881万
元,即经常性业务亏损将近900万元人民币,其前景堪忧。3.将公司的利润和现金流量进行对比。如果一家公司利润表显示其营业利润水平不错,但是现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额为负值,说明公司虽然有营业利润,但是营业利润的泡沫嫌疑比较大。这是因为企业的商品一旦发出,获得收取货款的权利会计称之为应收账款,便可以在利润表中实现利润,而不是在收到现金的时候才确认利润。应收账款如果不能及时收回,公司就会“现金贫血”,利润泡沫最终将消失。对应收账款和其他应收款急遽增加的企业要提高警惕,根据实际情况来分析其泡沫成分的多少。小说站
www.xsz.tw4.公司的销售和利润是否呈上升趋势。这可以通过比较本年度和上一年度的主营业务收入、利润总额和净利润来发现。公司的成长性非常重要,在一个竞争的市场环境中,公司停止了成长的步伐,就意味着退步。另外,如果是处在高增长期的企业,一定注意它的费用增长,借贷能力等情况。处于高增长阶段的公司,对资源的需求很大,如果有充足的资金通常不会有太大的风险。对这样的公司,要分析公司费用的变化情况,如果费用控制很好,特别是对应收账款的良好控制,可以说这个企业具有很好的前景。5.关注招股说明书的包装色彩。特别注意准备或者刚刚上市的公司的招股说明书的财务报表的“财务包装”色彩通常比较严重,导致上市前和上市后业绩差别很大。6.关注“其他应收款”。如果公司资产负债表的其他应收款的数额巨大,那么投资者要特别当心。因为某些上市公司有可能将资金融通给其第一大股东或者其他关联方,而且通过其他应收款出账往往意味着其他单位无偿占用上市公司的资金,这样就侵害了该公司其他股东的利益。这种现象在我国的上市公司中比较多,报表使用者要结合报表附注中对其他应收款的披露来具体分析,并提高警惕。7.关注合并报表和关联方交易的披露。需要注意,合并利润表中主要项目与母公司报表数据之间的差异程度反映了母公司对关联方交易的依赖程度:如果母公司的应用收入大于合并报表的营业收
入,说明母公司主要依赖关联方交易;如果母公司的投资受益大于合并报表的投资收益,则说明母公司盈利的“本事”也要靠对集团内部的投资。8.关注利润表中“投资收益”和现金流量表中“分得股利或利润所收到的现金”项目之间的差异。如果前者大于后者,我们可以基本上将双方之间的差额认为是企业投资收益的不可支配的部分。当然,由于两者之间的差异还受收回投资所收到的现金与投资成本以及债权投资收益的确认等因素的影响,上述分析不是十分准确。但是这是必须提高警惕的部分。
第五节应用案例分析本节将以若干企业的财务信息为基础,进行财务案例分析。案例一:ab公司报表及比率分析一、案例资料ab公司1999年度的报表资料如下单位:人民币元:
一资产负债表
二利润表
二、要求1.计算ab公司的有关比率并进行评价;2.进行资产负债表项目的结构分析;3.说明进行全面评价所需的其他条件。三、比率分析1.流动比率流动比率流动资产流动负债222 880194 0001.141998年366 400235 0001.561999年
评价:流动比率的数值反映了企业流动资产与流动负债的对比关系。ab公司1998年末流动比率为1.14,1999年末流动比率为1.56,表明该公司短期偿债能力有所改善和增强。流动比率的数值也并不是越大越好,应维持在一个合理限度,以使企业的流动资产在清偿流动负债后仍有能力应付经营活动中其他资金需要。2.速动比率速动比率速动资产流动负债222 88088 025194 0000.701998年366 400150 570235 0000.921999年评价:速动比率比流动比率更能准确反映企业的短期偿债能力。一般来说,正常速动比率为1,即速动资产恰好抵付短期的债务。因此,ab公司两年的速动比率均可认为是低于可接受的正常值。栗子网
www.lizi.tw在比较比率时,还要注意分析绝对值的大小,比如这个公司流动比率和速动比率的情况不是很好,那么就需要分析一下流动资产和流动负债绝对值的大小,以及组成流动资产和流动负债的项目的绝对值的大小。该公司1998年流动资产是222 880,流动负债是194 000,总资产是474 980,可见流动资产在总资产中所占的比例很高,这两个比率就具有比较大的重要性,流动资产的质量决定了公司的短期清偿能力。所以就有必要对公司的流动资产和流动负债的组成项目进行细致的分析。该公司流动资产中存货和应收账款占到很大比例,它们的质量直接决定了公司的清偿能力,就要结合附注中的存货核算和记价方式进行分析,如果可以得到存货的组成,可以进行更深入的研究。对于应收账款,报表附注中有账龄分析表,要结合账龄分析表,估计可以收回的应收账款的金额。这样才真正了解了企业的短期清偿能力的状况。
3.存货周转率存货周转率次数销售成本平均存货存货平均周转天数平均存货销售成本x365天ab公司1999年情况:存货周转率681 000150 5704.52次年存货平均周转天数3654.5281天1998年情况:存货周转率558 72088 0256.35次存货平均周转天数3656.3557天评价:一般来讲,在企业存货每周转一次可以为企业带来利润的情况下,存货的周转速度越快,企业的盈利越大。存货周转率既反映企业的经营管理效率水平的高低,也反映企业资金利用效率状况。从上面计算结果看,ab公司1999年的存货周转速度比1998年有所降低。4.销售利润率销售利润率销售利润销售净额x100ab公司1999年情况:销售利润率60 200787 000x1007.651998年情况:销售利润率53 410650 000x1008.22评价:销售利润率反映扣除销售税金后的销售收入的盈利水平,计算结果表明,该企业1999年销售利润率低于1998年情况。5.资产负债率资产负债率负债总额资产总额x100ab公司1999年情况:资产负债率235 000157 000632 000x10062.03
1998年情况:资产负债率194 00048 400474 980x10051.03评价:从债权人的角度来看,企业的资产负债率越低,资产对债务的保证程度越高,企业的潜在融资能力也就越强。从所有者的角度来看,在企业盈利状况较好的条件下,较大的资产负债率能给企业的所有者带来较多的利润,企业也就有较好的盈利水平。计算结果表明,ab公司1999年的负债率比1998年有所提高。
四、资产负债表项目的结构分析
流动资产项目结构分析是通过计算各期流动资产各项目占流动资产总额的结构百分比,来评价构成是否合理,资金运用是否恰当及财务状况的好坏。从ab公司比较项目结构百分比看,该公司1999年与1998年相比,资金的利用效率有所改善货币资金比重下降、短期投资比重上升、待摊费用比重下降等。资产负债表项目总体结构分析是通过计算各期资产各项目占总资产的比重以及负债和所有者权益各项目占负债及所有者权益总计的比重,并将前后时期各项目结构百分比的变动比较,来评价各项目的构成比重是否合理。ab公司1999年与1998年比,流动资产与长期资产结构发生了较大变化,流动资产比重增加了11.05个百分点,主要原因是短期投资和存货增加引起的,所以还需从销售和生产方面看存货的增加是不是正常原因所致。长期资产比重下降是长期投资减少所致,从负债及所有者权益来看,本期资产总额有较大增长,主要是由于长期负债的增加。五、制约进行全面财务状况评价的因素本案例中,有下列因素制约着对企业财务状况的全面评价:1.企业所属的行业不清楚,难以参照同行业的情况进行对比。2.无现金流量表,也无报表附注,无法得知会计政策及报表形成的重要前提。3.无审计报告,因而无法对企业的会计报表编制的工作质量作出基本评价。
案例二:cd外贸企业报表与比率分析
一、cd外贸企业报表资料如下
一资产负债表
二利润表
三财务情况说明书1.cd公司本年实现利润1 876.78万元,净利润1 245.24万元。其中,商品销售利润1 463.45万元;运输业务收入1 843.43万元,费用支出1 430.09万元。
2.利润总额为1 876.78万元,净利润为1 245.24万元。3.出口销售数1 576.99万美元,换汇成本8.15元,比上年的7.90元增加0.21元,主要由于出口费用增加,美元汇率下降,收购价提高所致。4.应收、预付账款为15 635.25万元,主要包括出口收购货款,出口预付款及其他。应付、预收账款8 085万元,主要为预收国内部分货款、预收外汇账款等;均属于正常往来。5.库存商品2 382.67万元,主要为a、b两种商品。6.财务指标:资本收益率124.52,权益报酬率为19.05,资产负债率为75.58,速动比率99.55,反映业务运转良好、经济效益良好。二、要求为cd公司计算有关比率,并对其财务状况进行评价。三、对cd公司的财务评价一基本评价1.偿债能力评价cd公司19xx年12月31日的资产负债情况如下:总资产26 763.48万元,负债20 228.90万元,所有者权益6 534.57万元。资产负债率为75.58,小于外贸企业标准值87.42,初步表明企业资本结构比较合理,长期偿债能力良好。2.短期清偿能力评价流动资产为21 136.51万元,流动负债为18 838.57万元,流动比率为112.20,大于外贸企业标准值96.44,速动比率为99.55,表明企业清偿能力良好。3.获利能力和资产保值增值能力状况评价
1资本收益率企业的资本收益率124.5,超过外贸企业标准值17.06约6倍。尽管此指标不够科学,但数据仍然表明企业获利能力很强。2权益报酬率为19.06,大于标准值7.47。3总资产报酬率为9.80,大于外贸企业标准值4.45。4资本保值增值率为128.50,大于外贸企业标准值105.93,表明该国有企业资本保值增值情况良好。5每美元出口成本每美元出口成本是一项外贸企业特有的获力能力指标,cd公司为8.15元人民币,小于标准值8.39元人民币,在外贸企业普遍困难重重,出口成本上升的情况下较为难得,说明企业重视控制成本和费用。6利润结构评价从利润表上看,其他业务利润为1 843.43万元,已经超过主营业务利润1 463.45万元,说明该公司不再单纯依靠贸易经营,多元化经营已颇具规模。7营运能力评价商品营业周期为127.85天,小于外贸企业标准值136.76天,说明存货和应收账款周转速度较快,这不仅保证了企业有较好的获利能力,而且对防止应收账款成为坏账,存货积压滞销有重要意义,减少了潜亏因素。4.其他项目评价1长期投资为3 558.56万元,其中有1 257.37万元是当年新增的,但当年尚无投资收益,投资效益情况并不明朗。2预付账款为10 938.44万元,数额较大,比上年度增加约43,可能存在一定风险,但考虑到该公司是贸易性企业,其客户可能大多为长期的、信誉良好的企业,所以还须具体分析。3退税情况良好。
二初步印象综合来看,该公司资本结构良好,偿债能力很好,获利能力很高,多元化经营已经具备一定规模。资金周转较快,说明公司业务运转良好,经济效益较高,是一个蓬勃向上的公司。从公司的负债情况来看,考虑到公司获利能力很高,因此,企业在未来适当增加负债规模,仍然可以使企业的利润获得更快的增长。对投资情况应加强监督,因投资占压资金较大且效果不明朗。三进行全面评价需进一步了解的信息对cd公司财务状况的全面评价,仅靠上述资料及分析仍显不足。上述分析的主要不足是:1.我们仅有该公司一年的报表,无法观察该公司本身业务的发展趋势。2.资料中缺乏审计报告、会计政策以及重要项目的构成情况等报表附注内容。3.对cd公司的非货币性信息如企业领导层的状况,企业人力资源的质量以及未来发展规划等的了解还很不够需进一步收集。4.cd公司全年的净利润中,12月份就占了大约50。企业存在着在年底以前利用会计方法调增利润的嫌疑。如果我们进一步了解了上述信息,就会对cd公司的财务状况做出较为全面的评价。案例三:西南合成制药股份有限公司2001年度利润质量分析一、案例资料西南合成制药股份有限公司股票代码:000788,以研制开发、生产销售医药原料药及制剂产品为主体的专业生产经营企业,属于医药行业。主营磺胺类、抗生素、维生素、解热镇痛类等原料药和制剂
产品,远销欧洲、日本、东南亚和美国。该公司2001年年报中企业利润及利润分配表的有关资料如下单位:元
其他有关资料如下:1.期末存货的账面余额99 574 723.07元比期初100 347 098.34元略有下降。但是,第一,在产品存货的账面金额由期初的23 422 170.36元增加到期末的32 261 052.18元,产成品存货的账面金额由期初的53 241 462.96元减少到期末的43 327 866.97元,原材料存货的账面金额期末比期初有所增加。第二,企业对于原材料存货的跌价准备年末数字余年初数字完全一样,没有差异,产成品存货年末的跌价准备比年初降低585 409.77元原因是本年转回,可变现净值确定的依据是市场价格。2.年度内没有对长期投资计提减值准备。3.企业财务费用中的利息支出本年为22 794 670.48元,上年
为22 616 561.94元。4.补贴收入系重庆市财政局的补贴和增值税返还,包括企业贷款财政贴息900万元,三线企业拆迁补助830万元,其余为增值税返还。5.本年度管理费用降低1 700多万是因为上年度摊销长期挂账无形资产和长期待摊费用740万元,以及核销不能回收的账款800万元。资料来源:2002年4月20日中国证券报第62版。二、案
...