霍特里：通货和信用，第16页。小说站
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过现代的发展，已经成为各种市场上差不多一切交易的基础，并且，实际上，
就是假设只须商品市场上有人提出一种价格和有人接受，就按这个价格造成
一种债务，它在货币市场上的流通性引起了麦克劳德的兴趣，它可以由银行
办公室里用记帐方法来解除，引起了纳普的兴趣。
因此，不是商品而是债务成为一种经济科学的研究对象，这种经济科学
在一种相互依存的机能关系上把财富的生产、财富和货币的相对稀少性以及
财产的法律结合起来。既然霍特里的所谓银行的债务，或者当作货币使用的
所谓“存款通货”，是银行帐册上借人和贷出的流动帐目，我们可以根据那
使它生效的行为，称它为“借入货币”。结果，那三种货币是硬币、纸币和
借入货币。
霍特里于1919年讨论了那些生产者的短期债务和银行家的随时偿付的
债务，这改变了货币的概念，使它成为“帐上记入借方”的概念。完全为了
研究历史的变迁，我们回溯到硬币时期的经济学家休谟和杜阁，然后说到借
入货币和算帐货币的中央银行时期的经济学家卡塞尔、威克塞尔、马席士、
海耶克、凯恩斯和费希尔。
4.债务的稀少性
1.硬币的稀少性
从洛克到斯密和李嘉图、马克思和蒲鲁东的劳动经济学以及从边泌到门
格尔和庞巴维克的心理经济学终于成为效率和稀少性的概念，和它们同时
并进的有一种货币经济学在发展形成，从休谟起，经过杜阁、麦克劳德、西
季威克、哲逢斯、卡塞尔、威克塞尔、纳普、霍特里和费希尔，结果产生了
未来性的“债务”的概念。
休谟于1752年在他对重商主义的攻击中引进了三种观念，这三种观念有
助于把后来不同派别的经济学家分为商品论者和货币论者。第一是变动和稳
定的区别；第二，稀少性和习俗的区别：第三，货币的利息和资本的利息相
等。
休谟对于以商品和劳动为标准的货币供给上的变动以及货币供给的稳定
两者的区别，结果使那些还没有数学方法可以研究变动的相对性的物质经济
学家，用劳动替代货币作为永久不变的价值的尺度，因而混淆了效率和稀少
性。后来，约翰穆勒悄悄地用金属货币替代劳动作为价值的尺度的时候，
货币已经从金属货币变成借入货币，然而在他看来，那是一种心理学上的东
西，和他的一般经济学理论无关。休谟只谈金属货币。他说：
“无论在哪一个国家至，只要货币开始流入，比以前增多，一切就会呈现一种
新面貌：劳动和产业获得生气：商人变得更加勇于进取，制造者更加勤快和熟练，甚至农
夫犁田也会更加敏捷和专心。虽然金银的增加必然会引起物价的高涨，但不是立刻就
上涨的；而是必须经过相当的时期，然后那货币才流遍全国，使各种人受到它的影响。起
初，人们看不出变动；物价逐渐上涨，一种商品先涨价，然后另一种再涨，最后全部物价
达到新的水平，和国内现有的现金的新数量成适当的比例。我认为，只有在取得货币以后
和物价上涨以前这当中一段时期的情况下，金银数量的增多有利于产业。”另一方面，“在
金银减少时，这种中间时期对产业有害，和金银增多时对产业有利一样。工人不能从制造
家和商人那里获得雇用；虽然他仍旧出同样的价格在市场上买东西。农人没法出卖他的谷
物和牲畜；虽然他必须向地主缴纳同样的地租。那必然会产生的穷困、衣食不周和怠惰，
不难预料。小说站
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货币的稀少性方面这些变动的影响完全在商品和劳动的价格上。节省下
来的商品的数量和因此而产生的利率，决定于人们的“生活方式和习俗”。
“在一个只有一种地主利益集团而没有任何其他东西的国家里，因为不俭
约，借债的人一定很多，利率必须和它成适当的比例。”他把这种情况和一
个商业和制造业的国家作了对比。
“一切勤劳的职业必然会产生俭约，使贪图利得的心胜过贪图享乐的心。为了
要有许多贷出的人不一定必须有大量的金银，而且早有金银也还不够。只须国内的财
产不管大小或者对那财产的支配权集中在某些人的手里，形成相当的数目，或者构成
1休谟哲学选集，格格与格娄斯1898年校订本，第3卷，第313、315页，道德、政治和文学论
文，论货币，论利息，论贸易差额等篇。
一种庞大的金钱上的利益集团。这就产生若干放债者，压低高昂的利率；这并不决定
于现金的数量，而决定于特殊的生活方式和习俗，它们使现金聚集为许多分开的数目或者
价值很大的巨额集团。那些认为货币多是利息低的原因的人，似乎是把附随的结果当
作原因：因为那压低利息的产业，一般也需要大量的金银。花色繁多的精巧制造品，加上
时刻留心的善于经营的商人，很快就会把货币吸引到一个国家来，只要世界上有这种货
币。虽然货币多和利息低这两种结果都自然地起源于商业和产业，它们却完全不相互
依赖。”货币的数量多一些或者少一些“对利息没有影响。可是，劳动和商品的现有量多
一些或者少一些一定有很大的影响；因为，我们出利息借入货币的时候，实际的结果是借
入这些东西。”2
这产生了休谟的第三种观念，所谓货币和节储下来的实物以及付给这种
节储的物品作为利息的实物，是相等的。
“如果你借给我这么多的劳动和这么多的商品；你取利百分之五，就是收进这样比
例的劳动和商品，不管用什么来代表，不管是用金币或银币，不管是用一镑或一盎斯。”
1
换一句话说，如果人们付出较高或较低的价格购取用作资本的商品和劳
动，他们就也付出同样较高或较低的价格购取那作为资本的利息的商品和劳
动。因此，货币数量多少上的变化引起商品和劳动的价格上的变化，但不引
起利率上的变化。利率的变动是由于生活标准的变动。休谟的分析的目的在
于揭露重商主义者的错误和解除他们对国际贸易逆差的忧惧。人们不必担心
一个国家会失去它在世界的金银中应当保有的一部分，如果商品输入量超过
商品输出量。由于现金的输入或输出而分别引起的国内物价的上涨或下落将
加以矫正；最后会使所有的“邻近国家保有适当数量的货币，差不多和备国
的产业和技术相称。”如果英国国内货币的数量由于输出货币偿付商品输入
而减少，劳动和商品的价格就会下落；其他国家就会“送回我俩所失去的货
币，”因此，把英国的物价提高到国际水平。物价不可能永远涨得高于那国
陈水平，因为“没有邻国买得起我们的商品：另一方面，它们的商品变得比
较起来非常便宜，以致不管制定多少法律，便宜的商品总会弄到我们国里来，
我们的货币总会流出去。”2
虽然休谟的论辩只限于它对重商主义在国际贸易中争取金银的关系，可
是，将近二百年来，他的三种新观念把后来的经济思想分成商品论者和货币
论者两派。在商品论者方面，如果货币只是反映真实责本和真实利息的一种
容易变化的镜子，那未，货币就是有名无实的东西，应该完全丢开不谈，人
们只应该注意物质的自然，注意劳动和商品。小说站
www.xsz.tw这一派从魁奈、斯密、李嘉图
和马克思一直发展到近日的管理经济学家。
可是，在货币论者方面，如果货币数量上的变动有一种影响。能刺激产
业或者使产业萧条，那末，货币就不是有名无实的东西，而是所有决定生产、
积累、买卖、和消费的各种交易中的一个决定性的因素。货币论者这一派可
2同上书，第3卷，第325328页。
1休谟哲学选集，第3卷，第322页。
2同上书，第3卷，第333页。
以说是从杜阁对魁奈的修正开始，直到最后金属货币的绝迹，黄金由中央银
行集中为止。这些学说中有特色的蒋变是从休谟的硬币转变到麦克劳德的可
转让的债务，以及从偶然变动的观念转变到不断变动的观念。
2.资本和资本物品
杜阁是最博学的重农主义者，他对法国革命的关系就象洛克对英国革命
的关系一样。他是伏尔泰、休谟和魁奈的朋友和信徒：亚当斯密在法国寄
居期间访问过他：当过法国一个穷苦的省区的行政长官，并在该省进行了一
些改革：当过时政部长，可是由于把国家经费的负担一部分转移到地主贵族
身上而被免职：他的种种改革由十五年后的大革命重新实行，这次的革命把
那些他本来也许可能挽救的人们送上了断头台。
杜阁是他自己的理论的实行者。在革命的二十五年前，他还当着一个省
区行政长官时，他早就写成手稿，陈述理论的基础1为了他的种种改革，也为
了现代的货币学说，这些学说继承古典的和快乐主义的商品经济学家。在商
业银行、证券交易所和企业公司的时期以前，在当时货币是白银、土地财产
是“巨大事业”、封建主义正变成资本主义的时代，他阐明了货币、价值、
资本、利息、商品市堤和货币市场这一些复杂纷乱的周题。他说：
“在商品市场上，若干数量的小麦按相当重量的白银来估价，在借款市场上，被估
价的对象是一定数量的价值在一定时期内的使用。第一种情况是若干数量的白银和若干数
量的小麦作比较，另一种情况是若干数量的价值和它本身的固定的一部分作比较，这固定
的一部分成为在一定时期内这若干数量的价值的使用的价格”这种时间价格是利息。”
1
对于这种说法，卡塞尔曾作了评论，他说社阁由于放弃了那种把利息作
为“货币的价格”的旧观念，而把利息解释为，“为了在一定时期内使用一
定数量的价值而付给的代价”，创造了“一个最明确的公式，至今还没有比
它更好的说法。”2那末，杜阁所谓“若干数量的价值”，人们为了它而付出
代价利息的这个“对象”，究竟是什么呢它有两方面，麦克劳德区别
为无形体的财产“值务”和有形体的财产“地产”。前者是一种法律上的契
约，约定为了使用白银的价值而付出白银。后者是一种权利，可以取得土地
的收益。
“一块土地，若是每年生产净收入六头羊，它所能卖得的一笔价值，一定能用等于
这笔价值的羊的数目来表示。那末，这块地产的价格简单地就是它的每年收入的若干
倍。二十倍，如果价格是一百二十头丰：三十倍，如果价格是一百八十头羊。因此，土地
的市价按本身时产的价值对每年收入的价值的比率自动调整，财产价格所包含的每年收入
的倍数叫做若干年的年收盆。例如，当人们用二十倍，三十倍或四十倍的每年收入购买土
1杜阁：关于财富的形成与分配的考察，英译本1898年版：引文根据英译本，但作者又对照1788年
版法文本有所修改。
1杜阁：关于财富的形成与分配的考察，第78节。
2卡塞尔：利息的性质和必要，1903年版，第20页。
地时，土地的价格就是二十年、三十年或四十年的收益。”3
社阁把地产的这种买价也叫做一种“价值的总量”，那每年的六头羊叫
做土地所有人收入的总量的一种比率。构成预期的年收人的羊数和构成“价
值的总量”的购买土地所付的羊数之间的这个比例，是所有人由于让别人使
用购买此项地产原来所需要的羊数而收入的“每年的价格”。
决定这种利息和受本的比例的东西是什么呢是需求和供给。这比例“一
定按愿意买卖土地的人数多寡而变动，正如一切其他商品的价格按供求的不
断变动的比例而变动一样。”因此，如果地产的买者所付出的“价值的总量”
是一百二十头羊，他每年所得的收入是六头羊，那末，那买者由于使用他买
地的一百二十头幸而收入的代价是每百头羊每年五头，比率是一对二十。可
是，如果土地购买者的竞争把价值的总量抬高到一百八十头羊，而预期的年
收入仍然是六头，那末，每年收入的代价就是每百头羊三头。土地的卖者放
弃每百头羊每年收入五头的预期，如果买者为了取得这种预期的年收入而付
出一笔“价值的总量”等于一百二十头羊；或者，那同一卖者放弃每百头羊
每年收入三头的预期，如果竞争使买者不得不付出一笔“价值的总量”等于
一百八十头羊，换取预期的每年三头的收入。
最后，杜阁，和休谟一样，把借款、土地以及每年的收益变成等值的白
银。
“二万盎斯白银的价值在商品市场上不管是等于二万蒲式耳小麦或者只等于一万蒲
式耳，这二万盎斯白银一年的使用，在债务市场上，仍然值本钱的二十分之一，或者一千
盎斯白银，如果利息是按二十年的收益计算。”1
换一句话说，每蒲式耳小麦或每头羊的价格是一盎斯还是两盎斯白银，
对利率没有关系，因为这是一种用白银支付的价格，为了换取白银的使用，
而前者是借银人用那白银本身购买商品或土地所付的价格。如果商品的价格
加一倍，利息还是照旧不动，因为它是两个货币数量之间的比率，可是那变
动的物价是一个货币数量和一个非货币的商品数量之间的比率。一种是债务
市场上资本与利息的关系；另一种是商品市场上买与卖的关系。
同样的原理在各种制造业以及商业的备部门中都适用。它是社罔的“查
本”和“费本物品”的区别。“资本”是企业家和贷款者所垫支的“价值的
总量”，可是“资本物品”是这样垫支的“积累的财富的总量”。这区别类
似一百二十余年后克拉克所区别的“资本的基金”和“生产资料的流动。”
按杜阁的说法，壹本是壹本基金：资本物品是生产资料。克拉克作为效用来
升量的东西，社阁作为羊或白银来计量。社阁认为，它们是同一价值的总量，
可是资本是货币在购买物品中的价值，而资本物品是用货币购买的同样价值
的物品。
这种区别使社阁懂得了魁奈所谓“货币的流通”的“真正的意思”，也
使他自己区别了储蓄和投资。
3杜阁：关于财富的形成与分配的考察，第57节。
1杜阁关于时富的形成与分配的考察，第78节。
他说，货币的流通产生“许多簧本物品或者许多可移动的积累的财富，这种财富，
最初由企业家以这些各种不同的努力垫支出来，必须每年回到他们那里去，痉同一种稳定
可靠的利润可是那查本在同样企业的继续经营中必然会再被用于投资，重新垫支出去，
而利润就用来供给企业家相当舒服的生活。资本物品的这种垫支和归还，构成人们必须称
为货币的流通的那种情况：这种有用的和有利盆的流通，使社会的一切工作获得生气，
维持一个国家里的活动和生命，极有理由可以比作动物身体里的血液循环。”1
这是储蓄和投资的区别。储蓄是省钱。投资却是用钱。一个积累资本，
另一个“形成”资本物品。杜阁说，
“货币在现有资本物品的总数中不起什么作用可是在资本物品的形成中它所起的
作用很大。实际上，所有的储蓄差不多都是通过货币未进行的；业主以货币形式收进他们
的所得，各种企业家以货币形式收回他们的垫支和利润。因此，他们所节储的是货币，每
年资本物品的增加也通过货币实现。可是，企业家们没有一个不是立刻把货币变成他们的
企业所依赖的各种用品：于是这货币重又加入流通，资本物品的一大部分只以各种用品的
形式存在。1任何人如果从自己的土地收益中或者从自己的劳动工资中每年收入的
价值超过他需要花费的数目，都可以把这种多余的部分加以保存，积累起来。这些积累的
价值就是所谓资本。”2
杜阁总结地说明使用“资本物品”的不同方法，都是通过“资本”的投
查和回收，以货币为手段。
“第一是购置地产，取得固定的净收入。
“第二是把自己的钱投资于农业经营，租赁土地这土地的出产应该在租贷的代
价以外，足以支付经营者的垫支应得的利息以及他所使用的物力和劳动的代价。
“第三是投资于工业或制造业。
“第四是投资于商业。
“第五是贷给他人，取得利息，”3
这是关于投资。它是有关用掉货币的积极的买卖的交易。可是，储蓄也
是积极的它是等待的服务。
“不管什么人，只要看过制革匠的工作堤所，就体会到一个穷人或者甚至几个穷人
绝对不可能靠自己的力量置备生皮、石灰、鞣酸皮、各种工具房屋维持几个月的
生活，等待制成的皮革卖出去。”那末，谁来垫支这些费用呢“垫支的人将是那些拥有
资本物品或者可移动的积累的价值的人们之中的一个。这个人将等待皮革售出，然后
不仅收回他的一切垫支，而且外加一笔利润，足以讣偿他假如用他这笔钱购置产业所可能
获得的价值，还要足以补偿他的工作、操心、胃防、甚至他的手腕所应得的报酬。”1
1杜阁：关于财富的形成与分配的考察，第67节。
1杜阁关于财富的形成与分配的考察，第100节。
2同上书，第58节。
3同上书，第83节。
1杜阁关于财富的形成与分配的考察，第60节。
这样，杜阁把资本和资本物品、资本基金和生产资料、货币价值和生产
资料的价值、消极的节约储蓄行为、积极的等待的服务、用掉所节储的货币
以及把储蓄投资于生产资料的那种买卖的交易等种种概念，都等同看待，作
为同一价值的总量。利息成为换取等待的服务的代价或价格。
杜阁把这些都认为同一的以后，进一步揭露多玛亚奎纳的谬误。
“经院派神学者，”他说，“根据货币本身不生产任阿东西的事实，认为贷出的货
币要收利息是不公道的，2货币作为一种自然物体来看，作为若干数量的金属来看，
不生产任何东西可是，货币用于对企业的垫支，经营农业，制造业和商业，却取得一定
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