斯看來都是極好的例證︰“我確實找不出比這些例子更好的證據來說明維持老客戶關系的重要性了。小說站
www.xsz.tw”或許有些人會質疑這項努力了40年才得來的唯一一次業務的價值特別是當這單業務完全可以不經過40年的積累就輕松獲得的情況下但是在薩克斯擔任公司領導的日子里，客戶服務被提升到了相當重要的地位，因為新客戶幾乎絕跡了。高盛與雷曼兄弟借此賺得了好的名聲，他們被視為優質企業的承銷商特別是在零售行業他們承銷的股票都表現良好。合伙人開始自豪地說，經過這兩家承銷的企業肯定都已經通過了“質量驗證”。
與伍爾沃斯首發大約同一個時候，高盛也招攬了其第一位全職的新業務掮客︰內德阿登弗勒德上校lonelnedardenflood。此人“十分有趣，儀表堂堂，舉止得當。弗勒德穿著入時，談吐不俗，當然免不了總是帶著文明棍”。雖然從來不曾成為公司的正式雇員，但是弗勒德總能從那些經他介紹而做成的生意中獲得提成。他在為公司帶來新客戶方面做得非常出色包括斯蒂貝克和克魯特皮博迪因此，6年之後他就功成身退了。弗勒德離開之後，開發新業務的任務就落在了新一代的合伙人以及分支機構經理們的身上。當然，現在看來這是一點進取精神和創造力都沒有的活計。在那個時代以及在之後半個世紀中，華爾街一流企業之間存在競爭關系的公司之間從不互相征詢新業務。就是那麼簡單的事實，卻從來沒人去做。
“回顧當年那些日子，”沃爾特薩克斯日後回憶道，“交易總是進行得有條不紊，總是能平穩地向前推進。”但是高盛內部平靜的家族關系戈德曼家的兩姐妹嫁給了薩克斯家的兩兄弟，公司所有的合伙人都是兩個家族的成員卻在阿斯特酒店hotelastor進行的一次晚宴上，由于對海外業務的看法存有分歧而被打破。這次分歧使得兩家人決裂，也導致了公司的分裂。兩家人的疏遠也必然引發高盛與雷曼兄弟一度成功的合作歸于分裂。
1914年8月，德國對俄國宣戰，一天之後即對法國和英國宣戰。大戰爆發後不久，沃爾特薩克斯就從英國回到了美國，他期望公司合伙人都支持盟軍這也是他對克蘭沃特一家作過保證的但是卻失望地發現亨利戈德曼自豪且強烈地表示了對德國的同情，而且不斷地發表支持德國的言論。當他的合伙人和姐妹們都勸說他修改言辭，至少淡化他的觀點時，他斷然地拒絕了。他在公眾場合的發言越來越頻繁，也越來越令人惶惶不安。亨利戈德曼對普魯士主義崇敬有加，只要有听眾的地方他就大談尼采的哲學。
戈德曼家與薩克斯家的分歧在1915年達到巔峰，當年摩根大通公開承銷了總價5億美元的英法戰爭貸款債券。華爾街主要的券商基本都參與了這項承銷，但是高盛由于亨利戈德曼的反對而未能加入。沃爾特薩克斯後來對錯失這個機會的解釋是︰“公司當時有一條成型多年的規定，開展任何業務都必須經過所有合伙人的一致同意。”惱羞成怒的薩克斯兩兄弟親自跑到jp摩根的辦公室，以個人名義每人認購了12.5萬美元的債券。
甚至當美國于1917年參戰之後，亨利戈德曼也沒有停止他的“不當言論和反動演說”。後來公司內發生的一系列事情都沒能制止他，其中包括霍華德薩克斯hoysixthdivision服役海外、保羅薩克斯參與紅十字會的戰地服務，以及公司的其他成員發行自由債券libertybond。栗子小說 m.lizi.tw國外，克蘭沃特家警告他高盛有可能在倫敦被禁，英國央行禁止克蘭沃特幫助高盛開展任何外匯交易等也都沒能對他造成任何影響。公司內的分裂迅速惡化。最終亨利戈德曼意識到他與公司其他合伙人已經完全分道揚鑣，他只得在公司開始為美國政府發行自由債券的第一天從這個他服務了35年的企業辭職。戈德曼在公司的辦公室還是保留了一段時間，但是“戰爭年代的亢奮使得他即使只是在公司露面也會引來麻煩”，所以他只得搬到了上城。亨利戈德曼的離去使公司的人手顯得捉襟見肘，因為他可以稱得上是所有高利潤實業融資業務的核心人物。
離開公司的時候，亨利戈德曼也同時撤走了他可觀的資金，使公司陷入了巨大的融資困境，公司的承銷業務失去了他那種盛氣凌人的決策者。兩家人的決裂也使得高盛在公眾眼中變成了一家“德國公司”，這理所當然地影響了生意。亨利戈德曼與塞繆爾薩克斯自此之後再也沒有說過話。他們的私人恩怨傳到了他們的下一代，時至今日也很少發現有哪個戈德曼家的人和哪個薩克斯家的人能聊到一塊兒去。
第一次世界大戰之後，西德尼溫伯格回到了高盛，但是他以前的工作已經不復存在。有人告訴他，如果他想在這兒工作的話，他就得創造出一個職位來。他確實做到了，就是債券交易員。1920年，他娶了海倫利文斯頓helenlivingston，一位美麗又有教養的業余鋼琴師，也是一位裙裝制造商的女兒。很快，他在定價以及根據對市場的判斷作出投資推薦等方面就獲得了認可。溫伯格還一手創建了場外股票交易業務。1925年4月，他以10.4萬美元的價格在紐約證券交易所購買了一個席位。溫伯格自豪地稱購買席位的錢都來自他的個人收入︰“這些錢里沒有一分是從買賣股票中來的。我從來沒有買賣過股票，我是投資銀行家。我從不放無的之矢。如果我是一個投機者而且對我所知加以利用的話，我肯定已經賺到了5倍于現在所有的錢了。”
他在1927年成了高盛的一名合伙人有史以來第二位來自兩個創始家族之外的合伙人。“我的同事們總是促使我前進，並且在許多公司元老之前將我晉升為合伙人。他們說這都是由我的性格、勤奮工作的態度、健康的身體決定的當然還有正直和富有個性這兩條。”他成了高級合伙人沃迪爾卡欽斯ansachstradingrporation的助理財務主管，溫伯格豐富了自己的知識並充分了解了公司的每一項投資業務。在日後的危機當中，這些知識進一步將他塑造成了在公司內承擔更多責任，同時也享有更高權威的人物。
2.深陷泥潭︰高盛交易公司的失敗
盡管亨利戈德曼和菲利普雷曼的個人交情曾在一系列交易中把兩家公司緊密地結合在了一起他們共同為56家發行人進行過114次承銷但是兩家公司間一直存在競爭關系並且從來沒有徹底地信任過對方。高盛的合伙人認為，既然多數業務機會都是他們開發出來的，那麼原來五五分成的約定就應該相應地改一改。雷曼的合伙人則認為，高盛這種想法純粹是貪得無厭。
出于緩和這些矛盾的目的，雷曼兄弟和高盛的合伙人在20世紀20年代保持了一種每天中午都在戴爾莫尼科餐館delnis共進午餐的習慣，這是華爾街上一家奢華的專供德國高檔菜的餐廳。小說站
www.xsz.tw曾有一天，飯吃到一半的時候，高盛的一位合伙人突然從位子上跳了起來，高呼︰“我忘了鎖保險櫃”
“別急，”雷曼的一位合伙人環視了自己的同伴一圈，干練地回應道，“我們的人都在這兒呢。”
隨著亨利戈德曼離開高盛，由他與菲利普雷曼一手開創、發展、維護的高盛與雷曼兄弟之間的密切關系注定要發生變化。兩家公司間的分歧越來越多，爭吵也越來越頻繁，特別是針對利潤分成的口角最多。雷曼一方質問，為什麼在雙方合作並且是由雷曼提供資金的業務中總是使用高盛的名號作廣告，最後所有的好名聲也都歸給高盛高盛則質問，雷曼憑什麼在由高盛開發並管理運營的業務中也要分一半的錢爭論經常會惡化成謾罵。正如一位銀行家指出的那樣︰“一山不容二虎，雙方都強勢的婚姻必定無法長久。”
但是事情遠非表面上看起來那麼簡單。長久看來，雙方的分裂實際上對每一方都有好處對雷曼兄弟更是如此。決裂迫使雷曼家的人真正投身到投資銀行業務中腳踏實地地干起來，而不再拄著高盛這根拐棍兒。“雷曼兄弟一直都有充裕的資本，但這和在開發新業務上的強大實力是有天壤之別的，”一位高盛的合伙人多年後評價道，“自從分裂之後，他們才變成了有上進心的人。”與此同時，分裂也使高盛面臨親自籌措資金的挑戰。
20世紀20年代晚期，兩家公司召開了一系列會議，重新界定相互間的商業關系。“幾代人以來公司內部的權力制衡發生了相當大的變化”，其中沃迪爾卡欽斯執掌了高盛實際的運營管理權，羅伯特“鮑比”雷曼robert“bobby”lehn、保羅梅熱paulzur及約翰漢考克johnhanck等人則掌控了雷曼兄弟。西德尼溫伯格正是迫不及待地想要割斷與雷曼關系的人之一。會議形成了一份為分家起草的正式備忘錄，詳細羅列了60家當初由他們聯合承銷的公司。雙方根據各自在這些公司內所佔的主要權益份額各分走一些公司︰高盛得到了其中的41家，雷曼兄弟得到了19家。他們約定不得從對方分得的既有客戶中拉生意。
雷曼的經營秉承了菲利普的原則，即主要承銷其他投行看不上眼的股票發行。這些當初不起眼的股票發行包括航空公司、電子設備生產商、電影制片商以及酒類廠商等，它們帶來的利潤最終使得財富雜志將其定性為“業內最賺錢的公司之一甚至獨步天下，沒有敵手”。雷曼家族喜歡把自己稱做以錢生錢的商人，是在想做實業卻沒錢和有錢但是沒事做的人中間牽線搭橋的行家里手。
後來的事實證明，彌補由亨利戈德曼的離任造成的資金短缺，對于高盛來說還可以圓滿地解決；但是要找到合適的人選補上亨利戈德曼的職位卻不是那麼容易的用人不當導致的惡劣後果直到多年之後才被察覺。
承銷是華爾街上知名金融企業的主營業務，也是一家金融公司在業內口碑好壞的衡量標準，戈德曼的離任使得高盛一下子在這個領域失去了具有遠見卓識的領袖。盡管在承銷零售行業公司的股票上有不俗的表現，用業內的標準衡量的話，高盛仍是一家無足輕重的公司。薩克斯家族取得了公司的實際運營權，但是公司中沒有任何一位雇員能為公司貢獻出果敢、高效的領導才能，這也是高盛無法重整旗鼓，恢復戰前在投行領域的風光景象的主要原因之一。
終于在1918年，高盛尋覓到一位新的繼任者沃迪爾卡欽斯，邀請他加入公司領導承銷業務。卡欽斯出生于密西西比州，從資歷上看，他是繼承這個職位的不二人選。身為阿瑟薩克斯在哈佛的好友，他畢業于哈佛法學院，曾在高盛以後將要聘用的律師事務所甦利文克倫威爾sullivan&esillikanbrothers、中央鑄造廠tralfoundry以及斯洛斯謝菲爾德slosssheffield鋼鐵公司等。這些閱歷使得卡欽斯在工業領域有了豐富的經驗。戰爭年代，他供職于愛德華r斯特蒂紐斯edettinius領導下的摩根大通的一家子公司，專門為盟軍采購前線所需物資。在戰爭接近尾聲時，卡欽斯獲得了接觸高盛的機會，也同時熟識了高盛的客戶和相關業務。他在社會上的歷練使得大家都認為他是填補公司這個重要職位的最佳人選。除去外部因素，卡欽斯天資過人，很有個人魅力，容貌英俊，受過良好的教育，並且在華爾街上有著不錯的人緣。
但是誰也不曾想到，在短短10年的時間里卡欽斯差點搞垮了整個公司，再一次證明在金融杠桿的撬動下，由早年的成功吹噓出來的盲目樂觀主義，可能變得相當有破壞力。
基德爾皮博迪kidderpeabody多年的老領導艾伯特戈登albertgordon是從高盛起家的，他在評價卡欽斯時說︰“沃迪爾卡欽斯高大英俊，並且具有眾望所歸的領導氣質。更為重要的是，他不僅僅是一名律師，也不僅僅是甦利文克倫威爾律師事務所的一名合伙人，他還是在實業管理領域真正鍛煉過的人。他對待雇員和善大方。舉例來講，曾經有一次他要帶我去見一位潛在客戶的老板，但是當他知道我那個周末要去打野鴨時，他直截了當地給對方的老板打電話，說原來的時間不方便，希望能重新安排見面的時間。他的為人就是這樣。”他對自己的社會地位和才干過分自信，潛移默化中這種態度演化成了傲慢。
卡欽斯曾撰寫過一套散文集一般的書籍，極為樂觀地描繪了美國未來的經濟前景。在他寫的預言式的，曾上過暢銷書榜的通向財富之路theroadtoplenty中，他這樣表述自己的見解︰“不論社會環境如何，如果生意想要不斷做大，生產就得保持高速增長。”他天真地認為商業周期已經不再是一種威脅，美國的經濟發展真的是前途無量。卡欽斯認為，哈佛的教授們對可持續發展經濟的討論過于理論化，同時社會中大部分人過分地關注眼前的效益，只有他自己才懂得中庸之道，是唯一能夠把理論和實踐結合在一起的人。他的目的就是把自己塑造為美國的一位思想領袖，而且公眾也真的給予了他足夠的注意力。
卡欽斯精力充沛的領導方式也使得高盛內部的信心高漲，公司再一次走上了前進的道路，也就在此時邁入了另一段活躍的實業融資時期。高盛在戰後的第一單承銷是于1919年為制鞋商恩迪科特約翰遜endittjohnson進行的。戰後生意如雨後春筍般增長，整個20年代業務量持續增長，高盛在此時期從事了大量的並購業務，也在這一領域扮演著越來越重要的角色。
隨著取得一次又一次的成功，卡欽斯變得越來越自負並且堅持索要更多的公司股權。截至1929年，他已經成為所有合伙人中個人持股最多的人，搖身一變成為高盛內部擁有一票否決權的大老板。
但是雷曼兄弟的領導人菲利普雷曼對卡欽斯的表現並不看好。他認為卡欽斯不懂得制衡，過分激進且過于樂觀。但是雷曼家族的擔憂並不能喚醒卡欽斯的合伙人。就連卡欽斯的哈佛同學阿瑟薩克斯也曾發出過警示。但是高盛的合伙人鐵了心地要彌補亨利戈德曼留下的空白，對這樣一位勇于進取的領導贊賞有加，卡欽斯算是佔盡了天時地利人和。
貫穿整個20世紀20年代的經濟高速增長“新時代”讓美國在世界範圍內獲得了更多的認可，這一時期新科技發明猛增，股票市場蒸蒸日上，個人投資者參與證券市場的程度不斷加深。在炒股成為一種普通民眾也能廣泛參與的投資方式之前，個人投資者所能獲得的投資機會被局限在鐵路債和獨棟私人住宅的抵押貸款上。卡欽斯在此時對公司的交易業務產生了濃厚的興趣。他成功地組織了幾個集合交易賬戶，在他自己的辦公室單獨安裝了一台股票報價機，並且大力推動在外匯交易業務上的擴張。當時美國那種舉國浮躁的氣氛在通用汽車的首席財務官約翰j拉斯科布johnj.raskob撰寫的一篇題為人人都該做富翁的文章中得到了最好的印證，文章鼓勵人們套用“一個簡單而謹慎的計劃”，憑保證金額度逐步向日益成長起來的股票市場投資。但是最終拉斯科布自己賣出了手頭的通用汽車股票，15萬股中僅留下了3000股。
在這種容易讓人辨不清方向的大環境里，卡欽斯激情澎湃的樂觀主義決策以及實際行動中的冒進都使得公司承擔了巨大的社會責任，也終于引發了一次大規模的失敗。卡欽斯極力推崇成立一家“經營管理其他公司的公司”，也就是一家控股公司或者信托投資公司，其他的證券公司之前已經有了類似的嘗試。在他的構想之中，一個真正具有活力的商業機構應該能及時從贏利能力下滑的業務中抽身，迅速轉投新興而充滿活力的市場或產品。對于通過投資成為企業主的人來說，利潤是唯一重要的目標，也就是要從投入的資金上實現收入最大化，開發產品或開拓市場僅是實現這一目標的手段。所以，一位真正現代意義上的商業領袖就應該有能力運作一家單純的信托投資公司所有的注意力都集中在如何通過單純的資金運作來實現利潤最大化上。
信托投資公司通常都是以控股公司的形式出現的，其主營業務就是向其他公司注資，控股，並行使運營管理的職責。在很多情況下，這些控股公司都集中在同一個行業內，特別是保險業和銀行業，比如ap吉安尼尼a.p.giannini的泛美銀行transarierica；此外還有城市公用事業建設行業，比如後來由塞繆爾英薩爾saelinsull一手創建的帝國。在企業合並的過程中，通過管理、創新和融資獲得的收益一次又一次得到驗證，最好的例證就有通用汽車、通用電氣、通用食品以及國際收割機iionalharvester等公司。
卡欽斯認為，他卓有遠見的策略不應被限制在單一行業內。何不建立一些既能利用現代化的鼓舞人心的融資及管理方法，又能在前景廣闊的各行各業中自由進出的公司呢如此一來，金融專家就能運用現代化的管理和融資手段為投資者創造最大的利益
信托投資公司的資金運作是基于對美國企業必將長期增長的預測上的，當然很多人都認為長期的增長肯定是不言而喻的。與後來20世紀60年代出現的企業集團一樣，它們的專長就是“金融工程”，同時還專注于為股東實現利潤最大化。信托公司通常都會用借貸的資金或運
...