之減低而減低，而且減低之程度甚大時，則不僅
若干個人或若干機關，可以用其在境況較佳時所積聚下來的後備金
financialreserves作消費之用，使其消費超過所得，即政府亦能如此；
因為政府也可以有意無意造成超支budgetarydeficit，或用舉債籌款救
濟失業。栗子網
www.lizi.tw故當就業量降至一低水準時，或由于個人之習慣性行為，或由于政
府采取行動，總消費量之減低，不若真實所得之減低之甚。這可以解釋，為
什麼新的均衡位置，在相當溫和的變動範圍以內，即可達到。否則就業與所
得之降低，一經發動，便將繼續降低到極端程度。
這個簡單原則又可達到以前結論︰除非消費傾向改變，否則就業量只能
隨投資之增加而增加。蓋當就業量增加時，消費者對消費之增加，將小于總
供給價格之增加，故除非投資增加，補足這個罐隙，否則增加就業量將無利
可圖。
4
有一件事實，我們切不可低估其重要性，即︰就業量固然是預期消費與
預期投資之函數，但設其他情形不變，消費量卻是淨所得之函數，亦即淨投
資之函數因為淨所得等于消費加淨投資。換句話說，設在計算淨所得時，
1參閱下第十四章。
準備基金financialprovision提得愈多，則一特定投資量對于消費之有
利影響愈小，亦即對于就業量之有利影響愈小。
設此全部準備基金或補充成本，事實上確在目前用之于維持現有資
本設備，則此點不致被人忽略。但設所提基金超過當前實際維持費，則此種
行為對于就業量之影響，往往未為人充分了解。蓋此超過部分，既不直接引
起當前投資，又未能用之于當前消費，故此超數必須由新投資抵補；但新投
資之需求，與當前舊設備之耗損，幾乎毫無關系，而準備基金乃為後者而設，
結果是︰新投資之可以用于產生當前所得者為之減少，故設欲維持一特定就
業量，則新投資之需求必須加強。以上所論，亦適用于使用者成本中之耗損，
只要該耗損在實際上並未彌補。
設有一屋，在未拆毀或放棄以前，繼續可用。房主于每年租金中，提出
一筆款項作為折舊基金，但既不用之于修繕房屋上，又不視之為淨所得作消
費之用；則此種基金，不論是屬于u或v，在此房屋之整個壽命中，總是對
于就業不利；但在此房屋需要重建時，則前愆盡贖。
在靜態經濟體系中，這些都不值得提。因為在靜態經濟體系之內，每年
舊屋之折舊，恰等于該年新屋之建置費；舊屋壽終之速度，恰與新屋添建之
速度相等。但在非靜態經濟體系中，尤其是在對長壽資產之投資狂熱剛過之
後這段時期內，這些因素可以非常嚴重，蓋在此種情形之下，雇主對其
現有資本設備，將提出一筆較大的折舊基金，而此種設備，雖隨時間之消逝
而有所損失，但以其全部基金用之于修理補充之日，則尚未到臨，故有一極
大部分之新投資為此基金所吸收，于是所得只能甚低，以與總淨投資相適應，
而不能提高。故在舊設備需要重置提出折舊基金之目的即在此之前，很
長一段時間內，折舊基金這一項，便將消費能力從消費者手中奪去；換句話
說，折舊基金減少當前有效需求，只有在舊設備真正需要重置之年，方才增
加有效需求。除此以外，如果再加上所謂“財政穩健政策”
financialprudence，即提出之折舊基金遠超過該設備之實際折舊率，則
累積影響可以非常嚴重。台灣小說網
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以美國為例。在1929時，由于過去五年中資本之急劇擴張，故償債基金
及折舊基金皆甚大，而設備則並不需要重置，于是極大部分之新投資，皆為
此種基金所吸收；當時幾乎沒有希望找出更多新的投資，為一個富裕社會在
充分就業情形之下所願意提供的新儲蓄謀求出路。僅僅這一個因素，也許就
可以引起不景氣。而在不景氣時期，還有許多大公司，只要力之所及，仍實
行財政穩健政策；這也給與早日復興一個嚴重障礙。
又以今日1935英國情形為例。戰後大量的住宅建築以及其他新投資，
使今日所有償債基金遠超過當前實際所需修理費與重置費。設從事投資者為
地方當局或公共機關，則因拘泥于所謂“健全”財政soundfinance原則，
往往于重置之日尚未到臨以前，即將原來成本全部提清，故此種情形更為加
強。結果是︰即使私人願意以其全部淨所得完全用之于消費，但是因為同時
在另一方面，此等官方或半官方機關正在依法提出大量償債基金不論有無
新投資與之相應，故充分就業極難恢復。地方當局每年所提出的償債基金，
我想是1超過其每年投資支出之半數。1不知當衛生部nlstryofhealth
1財政政策對于財宮增加到底有什麼影響，許多人不免有重大誤解；但在未達到第四編利率論之前，我們
不能對此點作充分討論。
堅持地方當局必須呆板的提出償債基金時，是否知道此種政策會使失業問題
更加嚴重設建築協會buildingsocieties墊款于個人，助其建築房屋，
則房主因想在房屋尚未到不堪再用地步，即將債務清償，故儲蓄量常較平常
為多。不過，這個因素之所以減少消費，大概是因為它直接減少消費傾向，
而不是因為它減少淨所得。舉幾個實際數字，建築協會墊款償還數，在1925
為24，000，000鎊，至1933增為68，000，ooo鎊；而1933之新墊款則為
103，000，000鎊。今日墊款償還數想來更大。
由產量統計能夠得到的，是投資而不是淨投資，這件事實，考林克拉
克linclark在所著國民所得19241931一書中，已經說得很明
白。他又指出︰折舊等項，經常在投資值中佔極大成數。例如他估計1928
年至1931年大不列顛之投資與淨投資如下1但他所謂毛投資，也許包括一
部分使用者成本，故較我所謂投資大；又他所謂淨投資與我所謂淨投資，到
底相應到什麼程度，亦不明白︰
年份
毛投資
單位︰百萬鎊
舊資本之折舊淨投資
1928791433358
1929731435296
1930620437183
193148243943
庫茲涅茨kuzs先生計算美國1919年至1933年之毛資本形成gross
ation調即我所謂投資時，亦得到類似結論。從產量統計
中能夠得到的，一定只是毛投資，而不是淨投資。庫茲涅茨氏也發現從毛投
資變為淨投資之困難，他說︰“從毛資本形成變為淨資本形成，其困難即在
如何矯正現有持久品之每年耗蝕量。而此困難之起，不僅只是材料缺乏，亦
因為持久品之每年耗蝕量這一個概念本身，就不夠明白”。2因之他只能
假定︰“商號簿籍中所記折舊與折耗，確能正確代表該商號現用持久品之耗
蝕量”。但在另一方面，私人手中之房屋及其他持久品，他並不設法減除其
耗蝕量。台灣小說網
www.192.tw庫氏之計算結果，可用下表總括之單位百萬美元︰
1參閱下第十八章第三節。
1實際數字被認為無關宏旨，故在兩年或兩年以後，始行發表。
2從1929年4月至1930年3月這一年中，地方當局用之于資本支出者，共為87,000,000鎊，其中償債基
金卻佔去了37,000,000鎊。1932年4月至1933年3月這一年中，其相應數字為81,000,000鎊及46,000,000
鎊。
年份
毛資本形成商業
存貨之淨改變，已
計算在內
雇主之加工、修理、
維持、折舊與折耗
淨資本形成庫
涅茨的定義
1925
1926
1927
1928
1929
1930
1931
1932
1933
30,706
33,571
31,157
33,934
34,491
27,538
18,721
7,780
14,879
7,685
8,288
8,223
8,481
9,010
8,502
7,623
6,543
8,204
23,021
25,283
22,934
25,453
25,481
19,036
11,098
1,237
6,675
由上表可以清楚看出︰19251929年五年之中，淨資本形成非常穩定，
即在經濟繁榮之後期，也不過增10。雇主之修理、維持、折舊、折耗等減
數，則即使在不景氣最深刻時期還是很高。庫茲涅茨所用方法，大概過于低
估每年折舊等項之增加數，蓋所增者尚不及每年淨資本形成之1
1
2
。自1929
年後，淨資本形成一落千丈，1932年數字，比之19251929年五年平均數
字，低95以上。
以上所論，在某種限度以內，確是題外之文。但我們必須強調一點︰設
社會已有大量資本，則在計算淨所得時，必先從所得中減去一大筆，余數始
可作消費之用。故即使群眾願意以其淨所得之極大部分用之于消費，消費傾
向還是不免趨低。
再重復一遍︰消費乃是一切經濟活動之唯一目的，唯一對象。就業機會
必受總需求量之限制，總需求只有兩種來源︰a現在消費，b現在準
備未來消費。在有利可圖這個條件之下，現在可以著手準備的未來消費，不
能推至極遠；而且從社會觀點看來，要供給未來消費，不能從理財上打算，
只能在現在實實在在生產東西。故設當前社會經濟組織，可以允許財政上準
備未來消費與物質上準備未來消費兩相分離，獲得前者之努力未必即引起後
者，則財政穩健政策可使總需求減少，因而損害公共福利。例證甚多，不勝
枚舉。而且，已經預先準備好了的未來消費愈大，則愈難找尋更多的未來消
費來預先準備，而我們依賴現在消費以作需求之源之程度愈深。不幸所得愈
大，則所得與消費之差亦愈大。設無新奇策略，問題將無法解決，除非
讓失業增加，社會貧窮到一種程度，使得所得與消費之差，恰等于在目前有
利可圖這個條件之下，為準備未來消費而生產的產物價值。
問題又可作如下觀。消費一部分可以用當前所產物品來滿足，一部分可
以用以往所產物品來滿足，即用負投資來滿足，設消費用後者來滿足，則當
前消費﹞需求亦隨之而減，蓋一部分當前支出，不再返為淨所得。反之，
設有一物在本期出產，而此物之目的
乃在滿足未來消費，則當前需求為之增大。一切資本投資，遲早總要變
成負投資，故如何使新的資本投資，常常超過資本負投資，以彌補淨所得與
消費之罅隙，乃成為一大問題，而且此問題隨資本之增加而愈來愈難。
只有當人們預期未來消費支出會增加時，當前新投資才會超過原有資本之負
投資。每次我們以增加投資來取得今日之均衡，便增加取得明日均衡之困難。
今日之消費傾向減低，而尚與公共福利不悻者，因為人們預期消費傾向將有
提高之日。我們不禁想到“蜜蜂寓言人明日之歡樂，乃是今日可以嚴肅
之必不可少條件。
有件很奇怪的事情值得一提。如投資者為政府機關，例如政府建築道路
或住宅，則一般人似乎意識到有這道最後難關之存在。一般人之所以反對政
府用投資方式來增加就業，其常用理由之一，就是因為這類計劃將為未來增
加困難。他們常常提出這樣一個問題︰“如果你把一個靜止人口能夠需要的
住宅、道路、市政廳、水電廠等等，都建造起來以後，你還做什麼呢”不
過一般人卻不大容易了解，私人從事投資，或私人從事擴張工業，也有同樣
困難。尤其是後者，因為對于廠房設備等之需求，比之對于住宅之需求，還
要容易滿足，而且只能吸收每個人很少一點款項。
在這些地方其他關于資本之學術上討論，亦復如是，我們思路之所
以不容易十分清楚，乃是因為我們不太充分了解︰資本不能離開消費而**
存在，反之，如果消費傾向一經減低，便成為永久習慣，則不僅消費需求將
減少，資本需求亦將減少。
第九章消費傾向︰二主觀因素
1
設總所得以工資單位計算不變，又設上述客觀因素不變，則尚有第
二類因素，亦能影響一特定量所得中之消費量︰這就是若干決定消費多
寡之主觀的、社會的動機。分析這些因素並沒有什麼新奇處，故只須列舉其
中較重要者，不必再加申論。
一般說來，有八種主要的動機或對象。每種都帶有主觀色彩，可以使人
不以其所得用之千消費。這八種動機是︰
一建立一準備金，以防不測之變。
二預防未來所得不若今日所得之寬裕，而一己及家庭之用費，則未
來大于今比例如由于年邁、子女教育費、親屬扶養費等等，所得與需要之關
系，今日與未來不同。
三享受利息及增值，即有人願意犧牲一個較小的現在消費，而享受
一個較大的未來消費二者皆以實物計算。
四使以後開支可以逐漸增加，蓋人類本能，總希望生活程度逐漸提
高，而不希望逐漸下降雖然享受能力也許逐漸減低。
五享受**感及有能為力感，雖然心目中不一定有什麼特殊用途。
六獲得從事投機或發展事業之本錢。
七遺留財產與後人。
八滿足純粹吝嗇欲︰即一貫遏制消費，節約到不合理程度。
以上八種動機，可以稱為謹慎、遠慮、計算、改善、**、企業、自豪
與貪婪。相應的消費動機，則為享受、短見、慷慨、失算、炫耀與奢侈。
除了個人積聚儲蓄以外，還有大量所得，約佔現代工業國家如英美
中總儲蓄量之三分之一至三分之二，則由各級政府機關、各種社團及公司等
儲蓄起來，其動機與個人之儲蓄動機相類，但不相同，其主要者有四︰
一企業動機可以不必在市場招集資本或舉債，而有能力從事更
多的資本投資。
二流動動機取得流動資源liquidresources，以應付不虞之
變難及不景氣。
三改善動機使得所得逐年增加；能夠辦到這點，則經理可以免
受批評，因為一般人很少能夠分辨︰所得之增加，到底是由于過去積蓄，或
由于當前效率提高。
四謹慎動機財政上持謹慎穩趁態度，故多提基金fi－
nancialprovision，大于使用者成本以及補充成本，以便債務之清償速度
或原成本之劃銷eoff速度，超過資產之實際耗蝕率與折舊率。這個
動機之強度，主要是定于資本設備之數量與性質，以及生產技術之改變速率。
以上這些動機，都使得一部分所得不用之于消費；與之相應者，有時亦
有若干動機，使消費超過所得。上舉私人儲蓄動機中，有些在以後有負儲蓄
與之相應，儲蓄動機之出于防老或家庭需要者，即屬此類。用借債來辦理失
業救濟，最好看作是負儲蓄。
這些動機之強度，當然隨我們所假定的經濟制度與經濟組織，隨種族、
教育、成規、宗教及流行道德觀念等因素所形成的習慣，隨現在希望與過去
經驗，隨資本設備之多寡與技術，又隨目前財富分配辦法，以及社會各階層
已經確立的生活程度，而大有不同。但除了幾處偶然的題外之文以外，本書
將不涉及重大社會改革所產生的後果，或長期進步中慢慢發生的影響；這就
是說，我們把主觀儲蓄動機以及主觀消費動機之主要背景看作是已知數。財
富之分配辦法，既決定于社會結構，而後者又有相當永久性，故前者亦只能
在長時期中慢慢改變，故本書亦視之為已知。
2
主觀的與社會的動機之主要背景，既改變甚慢，而利率以及其他客觀因
素之變動，在短期內又影響不大。則我們自可得一結論︰短期內消費量之變
動，主要是由于所得以工資單位計算之改變，而不是由于一特定所得量
之下消費傾向之改變。
有一個誤解，我們必須免除。以上是說︰相當溫和的利率變動。對于消
費傾向之影響不大；卻並不是說︰利率變動對于實際儲蓄量與實際消費量之
影響甚小。很相反。利率變動對于實際儲蓄量之影響，非常重要，但與一般
人所設想的方向相反。即使提高利率確有減低消費傾向之作用。但我們可以
斷言︰利率增高之結果，乃減少實際儲蓄量。蓋總儲蓄乃定于總投資，而提
高利率適足減少投資除非投資之需求表變動，抵消利率上漲之影響。故
利率增高之結果，必定是把所得壓低到一個水準，使得儲蓄減至與投資相等。
又因所得之減少程度就絕對數量而言，一定大于投資之減少程度，故提
高利率可以減少消費這句話也是對的，然而這並不是說，提高利率以後，
可以儲蓄之數量擴大；恰恰相反，儲蓄與消費二者都減少。
故就整個社會而言，即使提高利率，確可增加一特定所得量中之儲蓄量，
但我們很可以斷言︰如果投資需求表不變，則提高利率一定減少實際總儲蓄
量。不僅如此，在其他情形不變這個假設之下，我們還可以知道，利率提高
時，所得將減低多少。蓋若利率提高，而資本之邊際效率不變，則投資將減，
是以所得必須減少，從而減少現有消費傾向之下之儲蓄數量，使與減少後的
投資數量相等。所得應行減少之數，即可由此算出。下章將詳細討論這個問
題
...