百萬股威名商場、默克rck，大型制藥廠以及埃克森石油的股票，不少看似機靈的交易商，以及聰明過了頭的散戶，果然急著跳進去買這幾檔股票，希望等到大戶在收盤前為了回補部位而把價位拉高，然後就趁機出貨，大賺一票。栗子小說 m.lizi.tw我們在前面已經談過，這種短暫的推升力道可以在最後一個小時的交易里，把個股的價位拉高1美元以上，在一個小時之內就能輕輕松松地賺1塊錢，這種投資報酬率倒是不錯，即使對這些小散戶來講也是如此。不過，市場主力畢竟還是棋高一著，在最後那個小時開始幾分鐘以後，他們公布了假的買進標的和金額，而市場上追價的人也把這幾檔股票的價格進一步往上推升。
結果，就在這個時候，大戶們反而開始大賣股票，而市場原來以為他們應該是要買進才對，投資人受了騙，上了當，手里還握著一大堆大戶們打算賣出的股票，而不是要買進的股票這種出乎意料的舉動，使得道瓊斯工業股價指數在收盤前1分鐘下挫了20點，市場原來認為這時候會出現的買盤競意外地消失，而且還出現了龐大的賣壓。
可以想見的，發生了這種狀況之後，投資人可火大了，有人打電話到bc，對這種欺騙的行為大加抱怨。投資人嘗到了苦頭，手里還抱著一大堆被套牢的股票，他們覺得市場主力故意“陷害”他們，這麼做實在沒有道理。
有個的記者，也報道了這件事情。後來，紐約證交所因為發生了這種事情，而修改了期權到期的相關規定。新的作法是，市場大戶在每季第三個星期五那天，只能有一次機會來公布他們在收盤前必須買賣的股票，免得再藉機欺騙投資大眾，而過去他們在當天是可以公布好幾次的。
在那次事件發生後，就再也沒有人以類似的手法來操控市場了。有個在華爾街資歷很深的老江湖，過去在市場上也看過幾次這種把戲，他倒是有個很妙的說法︰“游戲的玩法從來就沒有變過，只不過是玩游戲的人換了而已。”
威鯨闖天關
在學術象牙塔里，有一些專門研究財務和金融理論的教授，長期以來一直想把股票市場的秘密挖掘出來。他們把自己關在研究室里，埋首工作，絞盡腦汁地建立各種市場模型，目的就是想知道股市到底是怎麼運作的。他們把搞出來的理論公諸于世時，總會大張旗鼓，自鳴得意一番，因為終于弄懂股市為什麼會動了。雖然有這些個理論來解釋華爾街的運作，但還是有很多人提出了不同的看法，每種說法都有人贊成，但也都有人嗤之以鼻。
這些關于市場的理論，大部分都無聊的要命，而且一點都不像實際的金融市場那樣充滿動感。其中有種理論認為，股市不論在什麼時候都是非常理性的，但也有一種說法是，長期來講，投資行為不過是隨機漫步罷了，並沒有什麼既定的目標可言。不管你贊成效率市場假設也好，或是隨機漫步理論也罷，反正有關華爾街的學術研究，只有一件事是確定的，那就是大多數關在象牙塔里的那些財經教授，根本一點都不清楚華爾街究竟是怎麼一回事。
這里有個很好的例子，可以解釋為什麼我們這麼說特別是認為股市很有效率，而且永遠都非常理性的人，更是如此。
很多年以前，海洋世界seau，是一只殺人鯨，另一個叫做歐卡or也是一個殺手級的家伙。這些節目如果受民眾歡迎，公司的股價就會上揚，如果觀眾不喜歡，那麼股價就會下跌。這里和其他的娛樂業一樣，到這兒來玩的游客人數多寡，會直接影響到公司的利潤。台灣小說網
www.192.tw今天，海洋世界已經成了某家大公司的一小部分而已。不過，我們剛剛說過，這家公司在好幾年前是**經營的。
故事是這樣的，在70年代中期，華爾街有幾個交易商對海洋世界的經營並不看好，因此他們就對該公司的股票看空。他們認為，來主題游樂園的游客不斷減少，可見里頭的表演節目已經是老套了，越來越不能吸引人。對短線交易商來講，如果對上市公司的營運情況看壞，就會對公司的股票“放空”。意思就是說，這個交易商會借股票來賣，然後希望過幾天股價下跌的時候，能以較低的價格把它們買回來。而這兩個價位之間的差別，就是交易商放到口袋里的利潤。
話說這兩個交易商因為不看好海洋世界的前景，對該公司的股票也沒好感，于是就在市場上賣空了5萬股該公司股票，他們心里想，希望這筆交易能讓自己嫌到錢。不幸的是，該公司的股份在很短的時間里竟然大幅翻升，也就是市場的走勢突然變了方向。于是，這兩個交易商馬上就面臨了大量的虧損。事實上，有一天該公司的股價竟向上跳升了4美元，讓他們在一天里頭就損失了20萬美元。于是，其中有個交易商趕緊撥了個電話給他的伙伴，因為交易出現了虧損，急著需要求救。
他在電話里說︰“喂，彼得，我們賣空了5萬股海洋世界，今天漲了4塊錢，媽的，我們到底該怎麼辦”
彼得回答︰“等一下，我待會兒回你電話。”
話剛說完，彼得拿起電話，打給一個認識多年的老朋友，這個朋友在華爾街的一家經紀商做事，海洋世界的股票過去就是由他的公司負責承銷的。
打完後，彼得回電話給伙伴，只丟下一句話，“歐卡病了”說完馬上掛掉電話，等著看市場的反應。果然，市場有了反應，而且情況頗為夸張，海洋世界的股價像海里的魚群急著搶食般地快速下跌，市場一片慌亂，股價原來還大漲4美元，但一下子突然由紅翻黑，反倒下挫了5美元。
彼得的伙伴這時候又打了電話過來︰“我們回補丁空頭部位，但在底部又買了2萬股，現在該怎麼辦”
彼得听了，回說，“等一下”然後又掛掉電話。過了一下子，他打回給他的伙伴，告訴他︰“糟了，有壞消息，歐卡的情況好了。”
話剛說完，股價果然開始急速反彈，當天收盤的時候，海洋世界是以紅盤作收，而彼得和伙伴兩個人當然也賺了錢。
記住，下次听到人家說市場是很有效率的時候，就把它當成是華爾街的一個笑話吧。
六、greedgang,andtrickery爾虞我詐的華爾街2
魚與熊掌
投資銀行業inveshentbanki26是一種靠人際關系來維持的行業。從事這一行的人，雖然必須依賴經紀商和交易商來做生意，但彼此之間畢竟是不同的。投資銀行所做的業務，主要是協助企業發行股票和債券，以及進行企業購並計劃，調整公司的營運結構，並提供各式各樣的金融服務給客戶。他們可以在華爾街呼風喚雨，因此算是里頭的靈魂人物。
在華爾街，人和人之間經常是處于敵我分明的對立狀態，當投資銀行的利益和客戶的利益相互沖突的時候，雙方就會壁壘分明，沒有妥協的余地。舉例來說，假定有家銀行想拉某個客戶來作生意，但這家銀行恰巧又和這個客戶最大的競爭對手有生意上的往來，那麼，這家銀行想拉新客戶來增加收益的想法，就很可能無法達到了。栗子網
www.lizi.tw有時候，客戶曾指名某家銀行來處理業務上的計劃，但偏偏這家銀行接下這筆生意的話，經常就會失去原來的重要客戶。簡單來講，華爾街先天上就存在著很多沖突，而且不管如何解決，都不可能讓每個人都感到滿意。
我們來看個實際的例子。在1995年的時候，拉斯維加斯的億萬富豪柯寇瑞nrtkerkori意購並整個克萊斯勒chvslero四dration集團。這個商業巨子是靠經營賭場和投資電影而發了財，他看上了貝爾斯第思斯和其他幾家紐約的大型商業銀行，希望能透過它們來為這筆高達228億美元的計劃找到財源。如果作成這筆交易，那麼這件並購克萊斯勒的案子，將是美國有史以來規模第二大的購並案，金額之大，和當初科魁羅集團kohlberg，kravis＆肋berts以250億美元購並納貝斯克刃咖肥的案子幾乎不相上下。不過，根據報道指出，克萊斯勒當時就很清楚地把話講明了，誰幫柯寇瑞的忙，誰就是克萊斯勒的敵人，並且會切掉和他們的生意關系。克萊斯勒是全美第三大汽車制造商，因此和投資銀行有關的業務量十分驚人。毫無疑問，華爾街有一大票銀行想把那麼龐大的購並計劃搶過來作，原因很簡單，除了收取的費用會多得讓人嚇一跳以外，完成計劃之後，對公司的聲望也是大有幫助，等于是免費作了廣告。不過，貝爾斯第恩斯和紐約的銀行卻都打了退堂鼓，因為他們不希望因為接下這個案子，而和克萊斯勒那麼有權有勢的客戶扯破臉。其實，當時73歲的傳奇人物艾科卡leei枷c吩也被柯寇瑞請來幫忙，但還是沒有銀行想和克萊斯勒作對。
有位摩根史坦利的主管也說了一段類似的故事，這件事和福特汽車ford以及通用汽車generd01hrs之間的沖突有關，而摩根史坦利這家歷史悠久的公司，則硬是被夾在中間，如果想知道華爾街究竟是怎麼運作的，那倒是可以從這個故事看到不少端倪。
這個主管回想著那時候的情況，故事是發生在50年代。當時福特汽車是全美第二大的汽車制造商，但仍然不是股票上市公司。這家公司雖然一直被視為資本主義的象征，但在亨利福特henryford發明大量生產的方法以後，將近40年的時間里，都沒有讓股票上市。50年代，福特家族的人仍然控制著大量的股權，但他們打算把一部分股票賣給大眾，以便享受一下祖先辛勤工作所獲得的成果。如果能把部分股票賣掉，那麼福特基金會f、ord勛undation就可以把過去投資的心血，變成實際拿在手里的錢。換句話說，他們可以透過首次公開發行的計劃而募集到很大的一筆錢。于是，福特基金會找上了摩根史坦利這家在華爾街首屈一指的投資銀行，希望由他們來協助完成這項計劃。
那個時候，摩根史坦利大致都是作通用汽車的生意，而平常幫福特汽車負責投資銀行業務的，則是高盛公司。由于福特基金會想把一些股票賣掉，因此希望能找到最頂尖的銀行來負責整個承銷計劃。
于是，摩根史坦利的負責人楊格joknyoung便打了個電話給通用汽車的老板唐納fred0nlner。
楊格在電話里說︰“小唐，福特基金會想賣股票。小唐，是基金會想賣，不是福特公司。當然，福特公司會和基金會合作，但賣股票的是福特基金會，他們希望由我們來負責幫忙承銷。”他接著問︰“這對你們來講會不會有問題”
唐納的聲音從電話那頭傳了回來，語調倒很冷靜，他說︰“小楊，這對我們不會是個問題，但可能會讓你們踫到問題。”
因此，摩根史坦利就這樣退出了福特基金會的公開發行計劃，就這麼簡單。通用汽車的主管只簡單地回答了一句話，就讓摩根史坦利決定不介入金額如此龐大的承銷計劃，而原因，就是因為這兩家公司在市場上是競爭對手，這些事情就是這麼搞的。就像這位摩根史坦利的主管說的，如果能和全美第二大汽車制造商的繼承人作成生意，那會是件很棒的事情，但通用汽車卻也招惹不起，因為他們的規模比福特更大，就是這麼回事。
老實樹的下場
在證券經紀這個行業里，真的是處處都有沖突存在。從這行成立以來，就一直有人問一個問題，那就是到底應該以客戶的利益為先，還是應該以公司本身的利益為重也就是說，經紀商真的和客戶站在同一方，或者應該想辦法讓客戶把錢全部掏空，然後自己趁機致富在華爾街，不管是券商、客戶，或是市場的監督機關，以及財經媒體等，每一天都在問這個問題。
在華爾街工作的男男女女，雖然從事的是一種偶爾不怎麼老實的職業，但大致來講，這些人都還算是正直而有廉恥心。就像其他行業的人一樣，有些人會取巧，走捷徑，有些人一心只想快速致富，但也有人為客戶著想，並且協助他們累積財富。不過，在證券經紀這一行，客戶和公司之間一直有沖突存在著，而且一直都沒能解決。
羅福門vinroff現在是羅密證券公司rfflnanller的老板。這家公司位于費城philadelphia，專做經紀和自營方面的業務。客戶主要是投資散戶，從上流社會的人物，到只想在理財上得到一些協助的尋常百姓都有。羅福門會照應到小市民的實際需要，不過，他可不是一開始就有自己的事業。事實上，在不算很久以前，他還是費城的杰蒙時證券公司jeyntgnlerysdtt研究部門的副主管。當時，他在公司擔任的是分析師的工作，而他負責研究的產業是經營賭場的公司，以及旅館、賭場和休閑娛樂業等。
賭場的經營，本身就是很有意思的一種行業。他們把賭場的“勝率”計算出來，也親自看著新的賭場完工，把大型游艇上的娛樂設施弄好。這是一種規模龐大而又光鮮亮麗的行業，但相對的投資金額也很龐大，必須冒較大的風險。經營這種行業的人，可以說是五花八門，各式各樣的人都有，像是魏安stevelur叩以及柯寇瑞等。如果把他們的故事拍成電影，那保證精彩絕倫，如果寫成小說，一定也是引人人勝。
有好幾年的時間，羅福門對這份工作還頗能自得其樂，他覺得自己可以好好地觀察賭場經營這一行。在這段期間，他認識了很多有趣的人，到過一些千奇百怪的地方，而且每隔一段時間就會到拉斯維加斯去玩玩。不過，日子並不全都是好玩而有趣的，事實上，在羅福門和川普集團有過一次傳奇性的交手經驗之後，他這種“既好玩又有趣”的日子，就徹底宣告結束了。
羅福門所說的這個故事，可以讓我們清楚地看到華爾街一直存在著的利益沖突。當時，他是個受人敬重的研究分析師，而他們的職責就在于不讓投資人在選擇股票或債券的時候，因為沒有可靠的依據，而只能像擲骰子一樣，完全憑運氣。話雖如此，但就是出現了這麼一次例外。
1989年的時候，曾經被視為美國企業大亨的川普，開始對他在大西洋城atl抓ticgty興建“泰姬瑪哈陵”tajhal賭場的計劃大肆宣傳。他宣稱這將是當代世界的第八大奇觀，廣告宣傳的說法是，這個睹場會蓋得像皇宮一樣地宮麗堂皇，一定能吸引賭客成群結隊地到美國東部的這個拉斯維加斯來玩。根據川普的估計，這項計劃是個穩賺不賠的生意。但對羅福門來說，這整個計劃只有一樣是可以確定的，那就是為這項興建計劃而發行的債券，到時候會沒辦法付出本息。
泰姬瑪哈陵的計劃耗資龐大，川普打算以發行債券的方式來籌集資金，利率高達14。羅福門認為這麼高的利率根本就付不出來，于是便提高了分貝，公開對川普提出質疑。在對這項融資計劃作過完整的分析後，羅福門更確定這座賭場在完工後，一定沒辦法又償還債券本息，而又能在沒有赤字的情況下維持營運。因此，1989年6月的時候，他決定不將泰姬瑪哈陵的債券列入杰蒙時推薦給客戶的名單里。不僅如此，他還告訴華爾街日報，這批債券應該被列在“賣出”的名單上。根據該項投資計劃的資料來看，財務的分析顯得很異常，因此川普根本連第一次利息都會付不出來。
華爾街日報在1990年3月報道了羅福門對這項計劃的負面看法。這個報道一出來，除了馬上在華爾街引起震撼外，也在川普的辦公室挑起了軒然大波。不巧的是，羅福門在新聞見報當天，偏偏約好了要和某個川普公司的主管見面，而這個人正好就是大西洋城賭場的負責人。于是，他一踏進川普的公司，馬上就被轟了出來，而這還只是個開頭而已。
整件事情真正有意思的地方在這里。川普看了那篇報道之後，不禁怒火中燒，威脅要控告杰蒙時公司，並要求羅福門為他所作的財務分析公開道歉。川普大叫不公平，他宣稱羅福門的分析有瑕疵，而泰姬瑪哈陵馬上就能做到廣告詞里承諾的投資條件。
不過，羅福門說什麼也不肯撤銷原來的說法。他仍然堅信泰姬瑪哈陵的債券壓根兒是個失敗的計劃。
但羅福門的老板卻不這麼想，他站在川普那一邊，並且認為羅福門的分析夸大其詞，問題並沒有那麼嚴重。他要求羅福門撤回他的說法，推薦那批債券，告訴投資人它們具有投資價值。除此以外，他還要求羅福門向銷售人員提出一項由別人完稿的報告，以吸引投資人買進這批債券。
同時，羅福門的老板還要求他在一份報告上簽字背書，那份報告宣稱泰姬瑪哈陵的計劃將創造出史無前例的耀人成績。到了這個關頭，羅福門的主管問了他一個問題。
“小羅，你能接受這樣的報告嗎”
羅福門的回答是︰“接受它怎麼可能，那些債券根本連利息都會付不出來”
這個主管干脆再問清楚一點︰“我沒問你那個，我問的是，你能不能接受這個東西”
羅福門回想當時的情況，他說，這位主管就是希望整個爭議能很快地過去，而且只有一個方法可以做到這點，也就是羅福門不再堅持己見，並且回過頭來把這些債券推薦給客戶。他們雖然擔心客戶可能會因為買川普的債券而賠錢，但他們更害怕川普的影響力。
羅福門還記得這位曾經當過他主管的人，那個時候是這麼對他提出警告的︰
“杰蒙時是百分之百由賓州共同壽險公司pienn
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