股份與實際控制人之間的產權關系圖
上市資格在我國是稀缺資源，將最優質的企業、最優質的資產放進證券市場這個平台，發揮證券市場的融資功能，使企業發展壯大，是每一個實際控制人所要考慮的問題。台灣小說網
www.192.tw特別是在股改之後，所有的股票都實現了流通，證券市場對于實際控制人的重要性更加明顯，實際控制人最充分地利用證券市場的**更加強烈。
由此可見，對于一家上市公司的估值，不能不考慮該公司的實際控制人，實際控制人的實力、地位以及資本運作思路，在一定程度上決定著上市公司的最終命運。
三類控制人
從大的角度看，上市公司的實際控制人可以分為三類︰一是個人；二是地方國資委；三是國務院國資委。
如果上市公司的實際控制人是個人，一般很難憑借一己之力對所控制的上市公司實施大規模資產重組。這主要是因為，與各個國資委管理著幾百億、上千億的國有資產、國有企業相比，個人的實力以及其所能調動的資源還是相當有限的。除了已經裝進上市公司的資產外，這些實際控制人幾乎沒有其他的優質資產、優質企業。因此，我們會發現，個人控制的上市公司如果在經營中遇到困難，業績表現平平，幾乎不可能出現都市股份模式的重組。如果上市公司最終連連虧損，這些實際控制人最後所能做的，也只是將上市公司轉讓給其他人。
因此，如果投資者在年報中看到上市公司的實際控制人是個人，就得打消實際控制人再注入優質資產的可能性。對這些上市公司進行估值，要完全從其自身經營的角度進行分析，除此之外，不可能有什麼“驚喜”。
在個人控制的上市公司中，還會出現一種情況，即一個自然人同時控制了好幾家上市公司。對于這樣的公司，投資者不妨多加小心，因為個人的實力畢竟有限，如果其所轄上市公司不能“萬般寵愛集于一身”，其發展前景也往往很平常。而事實也證明了，在這樣的上市公司中，很難找到真正的績優股。
明明白白看年報股東篇比比誰的“後台”硬2
地方國資委
地方國資委控制的上市公司能不能出現都市股份這樣的“奇跡”，主要取決于地方國資委的實力。上海本地股、深圳本地股之所以能夠一再風生水起，是因為上海市與深圳市本身實力雄厚，所控制的資源相當多，施展的空間也就足夠大。因此，投資者對那些發達地區的國有上市公司不妨高看一眼。
此外，判斷一家上市公司能否成為當地國資委關注的焦點之一，還要看這家上市公司在地方國資委眼中處于什麼樣的戰略地位。如果一家上市公司所處的行業、所經營的產品與當地政府的戰略規劃、戰略目標相一致，那麼，我們就有理由相信，這樣的公司被地方國資委支持、扶持的力度也就更大。
為了解這些信息，投資者可以通過各地方國資委的網站進行查詢。以重慶港九為例，該公司2006年年報顯示，公司實際控制人為重慶市國資委，見
圖72。登錄重慶市國資委cq.gov.網站就會查詢到，重慶市屬國有重點企業共有20家，其中第一家就是重慶港務物流集團有限公司，見
表71。而這家公司恰恰就是重慶港九控股股東的全資控股人。從重慶市國資委網站對重慶港務物流集團的介紹來看，這家港務物流集團只控制著一家上市公司，見表72。小說站
www.xsz.tw從這些信息可以初步判斷，重慶港九在重慶市國資委的資產布局中，應該處于相當重要的地位。這家公司的未來發展，有可能得到地方政府的大力支持。
圖72重慶港九與實際控制人產權關系圖
資料來源︰重慶港九2006年年報。
表71重慶市屬國有重點企業
重慶港務物流集團有限公司
重慶招標采購集團有限責任公司
重慶聯合產權交易所股份有限公司
重慶糧油集團有限責任公司
重慶繭絲綢集團有限公司
重慶國際經濟技術合作集團有限公司
重慶外貿控股集團有限公司
重慶城建控股集團有限責任公司
重慶渝海控股集團有限公司
長江經濟聯合發展集團股份有限公司重慶公司
重慶商社集團有限公司
重慶交通運輸控股集團有限公司
續
重慶市公共交通控股集團有限公司
中國四聯儀器儀表集團有限公司
重慶市長江農工商控股集團有限公司
重慶市江北城開發投資有限公司
重慶渝富資產經營管理有限公司
重慶市水利投資集團有限公司
重慶市開發投資有限公司
重慶市能源投資集團公司
資料來源︰重慶市國資委網站。
表72重慶港務物流集團有限公司簡介
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首頁機關簡介國資管理政策法規企業之窗電子政務公眾監督招商引資國資論壇
重慶港務物流集團有限公司
出處︰發布日期︰20070531
重慶港務物流集團有限公司是重慶市委、市政府將重慶港務集團有限責任公司、重慶物資集團有限責任公司、萬洲港口集團有限責任公司和涪陵港務管理局的國有資產戰略重組而成立的大型綜合物流集團。
集團現擁有獨資公司4個、上市公司1個、分公司9個、國有控股公司18個、參股公司7個、國有企事業單位18個。資產總額50億元。
按照“一城一港、港航結合、東推西進、區港聯動、綜合物流”五大發展戰略，重慶港務物流集團“十一五”發展目標是建成西部最大最有帶動力、控制力和影響力的現代綜合物流集團和全國有實力有影響的物流集團，成為長江上游最大的綜合水運中轉港和集裝箱樞紐港，年貨物吞吐量達到6000萬噸以上，集裝箱吞吐量150萬teu，港口物流基礎設施投資總額達50億元以上，總資產、銷售收入分別達到100億元，利潤總額上億元。
重慶港務物流集團承擔著重慶市港口項目投資、建設、對外招商引資和經營管理任務，按照“港口物流資本運作綜合發展”的經營模式，精心打造港口、航運、物流倉儲、商貿、綜合四大板塊，促進港口物流發展一體化，提高國有企業對經濟社會發展的支撐、引導、帶動作用。
資料來源︰重慶市國資委網站。
再如深圳市國資委網站顯示，其全資企業及控股企業共有24家，見表73。在這些企業中，不乏上市公司農產品、深振業、深天健或上市公司的控股股東如沙河實業的控股股東深圳市沙河實業集團有限公司等。栗子小說 m.lizi.tw
這些上市公司的實際控制人是深圳市國資委，可謂大樹底下好乘涼。可以推斷，在實力雄厚的深圳市國資委的支持下，這些公司若在發展中遇到困難，至少不會出現“無依無靠”的慘境。
表73深圳市國資委全資、控股企業
深圳市投資控股有限公司深圳市創新投資集團有限公司
深業集團有限公司深圳市賽格集團有限公司
深圳市地鐵有限公司深圳市國有免稅商品集團有限公司
深圳市機場集團有限公司深圳市長城投資控股股份有限公司
深圳市鹽田港集團有限公司深圳市天健集團股份有限公司
深圳市能源集團有限公司深圳市振業集團股份有限公司
深圳市水務集團有限公司深圳市沙河實業集團有限公司
深圳市燃氣集團有限公司深圳市運發實業有限公司
深圳巴士集團股份有限公司深圳科技工業園總公司
深圳市大鏟灣港口投資發展有限公司深圳市深超科技投資有限公司
深圳市糧食集團有限公司深圳市農科集團公司
深圳市農產品股份有限公司深圳國際控股有限公司
資料來源︰深圳市國資委網站。
央企
所謂央企，就是指由國務院國資委直接控制的企業少部分上市公司的實際控制人為財政部、教育部、鐵道部、中科院等，這些上市公司也可以被視為央企。最近幾年來，央企所控股的上市公司已經成為證券市場中的一大亮點，其原因就在于，絕大多數央企的實力極為雄厚，而央企所控股的上市公司，往往成為央企優化上市資源配置，實施資本運作的平台。
其中有代表性的案例，就是滬東重機的重組。滬東重機的大股東是中國船舶工業集團公司，而滬東重機在重組前，只是集團公司控股的一家中型上市公司，見圖73。2007年年初，通過重組，集團公司將自己的核心資產注入了上市公司，而滬東重機也因此改名為中國船舶。重組後，中國船舶的股價一飛沖天，10個月的時間，從30元漲到300元。
判斷央企所控股的上市公司的未來發展前景，首先要了解國務院國資委對所轄企業進行布局的基本戰略。目前的150家央企根據業務範圍大體分布在三個領域︰關系國家安全和國民經濟命脈的關鍵領域、基礎性和支柱產業領域、其他行業和領域。
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關系國家安全和國民經濟命脈的關鍵領域主要包括軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、航空運輸、航運等行業，見表74。這一領域目前有40多家中央企業，資產總額佔全部中央企業的75，國有資產佔82，利潤佔79。國有經濟在這一領域要保持絕對控制力，由國有資本保持獨資或絕對控股。
基礎性和支柱產業領域包括裝備制造、汽車、電子信息、建築、鋼鐵、有色金屬、化工、勘查設計、科技等行業。這一領域目前有70家左右中央企業，資產總額佔全部中央企業的17，國有資產佔12，利潤佔15。國有經濟要對這一領域的重要骨干企業保持較強控制力，同時汽車、機械、電子行業的重要骨干企業要為成為世界一流企業打下堅實基礎。
其他行業和領域主要包括商貿流通、投資、醫藥、建材、農業、地質勘查等行業。這一領域目前有40家左右中央企業，資產總額佔全部中央企業的8，國有資產佔6，利潤佔6。國有經濟要在這一領域保持必要影響力，表現為國有資本對一些影響較大的行業排頭兵企業以及具有特殊功能的醫藥、農業、地質勘查企業保持控股。
表74關鍵領域中的央企
軍工︰中國核工業集團、中國核工業建設集團、中國航天科技集團、中國航天科工集團、中國航空工業第一集團、中國航空工業第二集團、中國船舶工業集團、中國船舶重工集團、中國兵器工業集團、中國兵器裝備集團、中國電子科技集團、新時代控股集團公司
電網電力︰國家電網、南方電網、華能集團、國電集團、華電集團、大唐集團、中電投、長江三峽工程開發總公司、廣東核電集團、葛洲壩集團、水利水電建設集團
石油石化︰中石油、中石化、中海油、中化集團、中國化工集團、珠海振戎公司、中國化工建設總公司、中國化工供銷集團總公司
電信︰中國電信、中國移動、聯通、網通、鐵通集團、郵電器材集團、衛星通信集團
煤炭︰神華集團、中煤能源集團
民航︰國航、東航、南航、中國民航信息集團
航運︰中遠、中海運、長江航運
結合上述戰略布局，投資者就可以對現有央企控股的上市公司的後台地位與實力做出判斷。
三大主業
目前央企所控股的上市公司有很多，有時候，一家央企所控制的上市公司多達五六家，對于這樣的上市公司的未來發展，要將其與央企的主業目標相結合進行具體分析。
從目前國務院國資委對央企的要求看，一般每一家央企最多可以確定三個主業方向，只有極少數央企可以確定四個主業見本章附表71。因此，那些雖為央企控股，但其經營領域與控股股東主業方向不一致的上市公司，有可能將被轉讓或者重組。
因此，投資者如果發現一家上市公司被央企控股，最後還要查一下，這家上市公司的大股東旗下是否還有其他的上市公司。投資者可以利用金融界網站.中的“大股東持股查詢”功能，見表75。
表75金融界網站“大股東持股查詢”實例
持有人名稱持股比例持股數量股本性質
萬股
中糧集團有限公司65.6741386.80流通受限股份
中糧集團有限公司65.674546.45其他股份
中國農業銀行大成創新成長混合型證券投資基金lof2.661863.23其他股份
中國銀行泰信優質生活股票型證券投資基金2.431700.00其他股份
中國農業銀行大成積極成長股票型證券投資基金1.571094.55其他股份
中國工商銀行融通深證100指數證券投資基金1.37955.19其他股份
券投資基金1.37955.19其他股份
中國銀行富蘭克林國海潛力組合股票型證券投資基金1.26881.75其他股份
中國工商銀行博時精選股票證券投資基金1.12779.98其他股份
黃木順0.75520.79其他股份
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中國工商銀行南方積極配置證券投資基金0.71493.99其他股份
中國建設銀行華安興業行業精選股票型證券投資基金0.63437.22其他股份
資料來源︰金融界網站。
以中糧地產為例，該公司的第一大股東中糧集團有限公司即是央企，而查詢的結果是，中糧集團在六家上市公司中持有股份，見表76。結合上市公司年報，進一步查詢的結果是，中糧集團在其中三家上市公司中中糧地產、中糧屯河、豐原生化是控股股東。
表76中糧集團持股情況
查詢結果大股東名稱中包含中糧集團有限公司字樣的記錄
上市公司持有人名稱持股比例持股數量股權最新股本性質
股公布日期
601919中國遠洋中糧集團有限公司0.8280000000.0020071229流通受限股份
601919中國遠洋中糧集團有限公司0.4140000000.0020071221流通受限股份
600030中信證券中糧集團有限公司1.1433952160.00200793其他股份
000031中糧地產中糧集團有限公司50.5234972678.002007829a股流通股
000031中糧地產中糧集團有限公司50.52318360020.002007829流通受限股份
000031中糧地產中糧集團有限公司65.6745464481.002007829其他股份
000031中糧地產中糧集團有限公司65.67413868026.002007829流通受限股份
601628中國人壽中糧集團有限公司0.1440000000.002007828流通受限股份
601919中國遠洋中糧集團有限公司0.4540000000.002007827流通受限股份
600737中糧屯河中糧集團有限公司49.57399319200.002007823流通受限股份
600030中信證券中糧集團有限公司1.0330560000.002007815a股流通股
000930豐原生化中糧集團有限公司20.744350186.002007815a股流通股
000930豐原生化中糧集團有限公司20.74195649814.002007815流通受限股份
再從國務院國資委網站.gov.中，可以查詢出中糧集團的三大主業分別是︰食品加工與制造；糧油、食品貿易，糧油糖期貨；物流、酒店、房地產開發經營。
結合上述資料以及三家上市公司的資料，我們可以判斷，中糧地產對應著中糧集團的物流、酒店、房地產開發經營；中糧屯河對應著食品加工與制造；豐原生化作為國內燃料乙醇龍頭企業，可以對應糧油主業。因此，投資者有理由預測，未來這三家上市公司將分別承載中糧集團三大主業中的優質資產。
附表71央企主業簡表
企業名稱主業內容
原油、天然氣勘探開發、開采
石油煉制、石油化工及其他化工產品的生產、儲運及貿易，石油、天
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