正文 第857章 銀行股怎麼買 文 / 肖水文

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    怎麼買？明年銀行板塊的操作策略專家這麼說【首席看市】

    2017-12-26央視交易時間

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    （稿件來源︰央視財經《交易時間》）當前在做2018年投資布局的時候，不少機構認為對比國際市場，A股的銀行股仍具有估值上的優勢。過去這一年，A股市場銀行板塊的走勢可以說分化非常厲害，明年的行情是大象繼續跳舞，還是小銀行否極泰來，打一場翻身仗，銀行股究竟是不是一個好的投資方向，那又該重點關注哪些標的，遵循怎樣的投資邏輯？中信建投證券銀行業首席分析師楊榮認為︰“對2018年的銀行股還是看好的，同時有可能股份制銀行的行情會好與大行的。”

    中信建投證券銀行業首席分析師楊榮︰我們對2018年的銀行股還是看好的，主要幾個原因，一個行業基本面還在持續的改善的通道中，比如說我們預計2018年行業增長是7%，2017年只有5%，環比是有改善。另外對于不良資產，我們認為它也延續這種不良率下降的通道中，這一個原因。第二個原因，就是估值上的優勢非常的明顯。因為2017年沒有完成銀行股的估值切換，到2018年老16家上市銀行的PB只有0.8倍，是處于歷史的底部。還有第三個原因，金融去杠桿推進一年以來，它是有降低銀行板塊整體的風險程度的，因為金融去杠桿主要還是在針對理財表外和同業這些業績，表外的規模和理財的余額也都在下降，整體銀行承擔的這些風險程度是在下降的。

    我們對銀行股主要還是看PB，PE是一個參考性的指標。因為前幾年預期經濟是一種下行的通道，所以銀行潛在的不良，預期是比較多的。對于未來我們是一個L型的底部或者L型底部緩慢回升的經濟預期，這樣你對未來銀行資產質量的預期就會越來越好，潛在的不良水平就會降低，所以未來不良率是一個下行的通道中，所以銀行的PB是要緩慢的回升的。

    中信建投證券銀行業首席分析師楊榮︰2017年為什麼大行和招行是漲的比較好，而其他一些股份制漲的不是特別理想。主要是兩個原因，一個大行資產質量改善要更加明顯；另外一個金融去杠桿對它們負面影響相對比較小，因為隨著供給側改革的推進，大企業的盈利狀況是有所好轉的，所以這樣的話，就使大行的資產質量邊際改善的更加明顯。這樣整體就形成了2017年板塊分化的一個現象，那麼對于展望2018年，我們認為有可能股份制銀行的行情會好與大行的。我們認為是有三個原因，第一個原因股份制銀行資產增速在2018年應該緩慢的回升，2017年它處于一種下行的通道中。第二個，股份制銀行貸款的議價能力是要好于大行的，所以它的息差的彈性在2018年會更大，因為股份制銀行的客戶主要還是以中型企業為主，它是有議價能力的。第三、股份制銀行的資產質量邊際改善要更加明顯，我們有這樣一個觀點，隨著大企業盈利狀況的好轉，逐步通過上下游的帶動，會逐步帶動這種中小企業盈利狀況好轉，股份制銀行資產質量邊際改善會更加的顯著。另外還有一個原因，部分股份制銀行現在估值優勢是非常明顯的，比如說民生、光大它的PB水平是非常低的，估值優勢，它跟大行的估值差是比較顯著，所以這種估值差修復是有一定必要性的。

    PB越低，它是有吸引力，有估值優勢的，但是如果要排序，還是要考慮它基本面的一些變化。基本面有改善的一些銀行，應該作為一個優選的標的。

    （本期制作︰李岩松）